事件
2024 年04 月29 日,三隻松鼠發佈 2024 年員工持股計劃(草案)及管理辦法、2024 年股票期權激勵計劃(草案)。
投資要點
雙激勵推出,利好長遠發展
1)員工持股計劃:持股規模方面,不超過198.15 萬股,佔公司目前總股本的0.49%;資金總額不超過2379.78 萬元,購買價格12.01 元/股。參與人員方面,首次受讓部分包括核心骨幹共96 人,合計認購份額不超過179.08 萬股,佔本員工持股計劃比例爲90.38%;預留份額19.07 萬股,佔本員工持股計劃比例爲9.62%。2)股權激勵計劃:規模方面,擬授予激勵對象股票期權數量243.86 萬份,佔公司目前總股本的0.61%,首次授予股票期權的行權價格爲24.02 元/份。參與人員方面,首次授予激勵對象共計96 人,爲公司核心骨幹。
考覈辦法彰顯信心,激勵“三年營收200 億元”目標雙激勵在考覈目標上基本一致。首次認購/首次授予股票期權的業績考覈目標,1)業績考覈目標A(行權比例100%):
2024-2026 年含稅營收分別爲115/150/200 億元 ;2)業績考覈目標B(行權比例80%):2024/2025/2026 年淨利潤分別達到4/4/4 億元。預留份額/預留授予股票期權的業績考覈目標,1)業績考覈目標A(行權比例100%):2025/2026 年含稅營收分別爲150/200 億元;2)業績考覈目標B(行權比例80%):2025/2026 年淨利潤分別達到4/4 億元。公司基於對中國休閒食品行業和“高端性價比”戰略長期發展信心,提出“三年營收200 億元”發展目標,持續通過SKU 優化/打造爆款/加大費投等方式實現渠道擴張與品牌勢能建設,高端性價比戰略與全品類佈局有望推動公司持續發展,實現考覈目標。
盈利預測
我們看好公司高端性價比戰略轉型,發揮供應鏈整合能力做強單品,補齊線下渠道短板,2024 年有望實現營收百億元目標。預計2024-2026 年EPS 分別爲0.89/1.15/1.54 元,當前股價對應PE 分別爲28/22/16 倍,維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、員工持股計劃進展低於預期風險、股權激勵計劃低於預期風險、線上競爭加劇、社區零食店優質點位競爭加劇、食品安全風險、渠道拓展不及預期、大單品開拓不及預期等。