事件：公司發佈2023 年年度報告和2024 年一季報
業績符合預期，淨利潤持續增長：23 年全年，公司實現營收5.6 億元，yoy+10.4%，歸母淨利潤0.6 億元，yoy-38.1%，扣非歸母淨利潤0.5 億元，yoy-28.0%；營收逐季增長，業績符合預期。其中，MIM 精密零部件收入爲3.2 億元，yoy-3.7%，非MIM 精密零部件收入爲2.3 億元，yoy+38.7%。費用端，公司對客戶定製化產品及先進技術的研發需求增加，進一步加大投入，23 年研發投入0.8 億元，yoy+36.5%；研發/銷售/管理費率分別爲14.7%/1.1%/9.6%，yoy 分別+2.8/-0.5/+0.3pct。利潤端，23 年公司主營業務毛利率爲39.83%，yoy-2.96pct；毛利率變動主要系部分客戶原有產品線需求下滑，MIM 業務毛利率下降所致。24Q1，公司實現營收1.3 億元，yoy+88.0%，主系客戶需求增加；歸母淨利潤0.1億元；扣非歸母淨利潤0.1 億元。毛利率40.4%，yoy+10.4pct；淨利率爲11.7%，yoy+22.0pct，主系需求有序釋放，公司產能得以有效利用。
MIM 新業務實現銷售轉化，非MIM 滲透率持續攀升：在MIM 精密零部件業務方面，公司導入了摺疊屏鉸鏈相關業務，並實現了銷售的轉化。
公司位於湖南長沙的MIM 精密零部件生產基地項目建築工程於2023 年12 月完成竣工驗收，後續進入根據客戶需求逐步投產階段。在非MIM精密零部件業務方面，公司通過激光加工、CNC 及其他金屬精密製造能力以及過持續輸出高質量、高價值的綜合技術解決方案，與現有客戶的合作的深度與廣度不斷遞進，整體滲透率持續攀升。公司位於廣東惠州新增的非MIM 精密零部件產能於2023Q4 開始逐步產生經濟效益。
持續提升核心競爭力，積極佈局新興產業：公司持續優化製程工藝，不斷推動整體工藝製程的設計能力和效率的提升，保持穩定的盈利能力和行業領先地位。公司圍繞着新材料的應用，建立了多樣化的精密製造能力，爲客戶提供一站式的精密製造解決方案。公司將持續跟進行業及技術的發展趨勢及需求，積極佈局包括人工智能、摺疊屏手機、3D 打印技術等新興行業、產品及技術，把握行業及技術發展帶來的市場機遇，持續加大技術研發力度，實現行業、客戶的多元化發展、銷售規模的增長及盈利能力的提升。同時在海外市場進行產能佈局，以滿足海外客戶不斷增長的業務需求，爲拓展更爲廣闊的市場提供有力支持。
盈利預測與投資評級：基於公司部分客戶需求略微下滑疊加MIM 業務毛利率下降，我們調整盈利預測，預計公司2024-2025 年歸母淨利潤1.7/2.7 億元(前值爲2.0/3.0 億元)，給予公司2026 年歸母淨利潤預測爲4.0 億元，當前市值對應24-26PE 爲17/11/7 倍，公司非MIM 滲透率攀升且產能產生效益，我們看好公司未來成長，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、消費電子景氣度不及預期、新建產能爬坡節奏不及預期、大客戶訂單不及預期。