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东鹏饮料(605499):第二曲线支撑增长加速 冰冻化陈列投入增加

東鵬飲料(605499):第二曲線支撐增長加速 冰凍化陳列投入增加

長江證券 ·  05/03

事件描述

東鵬飲料2024 年一季度實現營業總收入34.82 億元(同比+39.8%);歸母淨利潤6.64 億元(同比+33.51%),扣非淨利潤6.24 億元(同比+37.76%)。

事件評論

第二曲線支撐增長加速,網點覆蓋持續提升。分產品看2024Q1,東鵬特飲31.01 億元(同比+30.11%),其他飲料3.77 億元(同比+257.01%),其他飲料收入佔比由上年4.24%同比提升至本年10.84%(其中補水+大咖佔比6.92%,約合2.41 億元)。分地區2024Q1,廣東9.21 億元(同比+9.45%),華東5.01 億元(同比+48.05%),華中5.32 億元(同比+54.45%),廣西2.86 億元(同比+1.57%),西南3.89 億元(同比+69.14%),華北4.35 億元(同比+95.4%),直營本部(線上+特渠)4.13 億元(同比+79.87%)。2024Q1 末公司的經銷商數量環比減少69 個至2912 個。

冰凍化陳列增加費用支出,捐贈增加影響非經損益。東鵬飲料在2024Q1 歸母淨利率下滑0.9pct 至19.07%,其中毛利率-0.76pct 至42.77%,期間費用率-0.03pct 至19.09%,細項變動:銷售費用率(同比+1.43pct)、管理費用率(同比-0.3pct)、研發費用率(同比-0.1pct)、財務費用率(同比-1.06pct),營業稅金及附加佔營收比例1.06%(同比+0.05pct)。毛利率略降預計系非能量飲料產品的佔比增加,費用增加主要系冰凍化陳列支出增加,拖累短期盈利水平;此外,公司的捐贈支出增加影響了2024Q1 的非經損益。

產品創新探索,渠道網絡、供應鏈全面推進全國化。公司在渠道網絡、供應鏈維度持續推進全國化,隨着長沙、浙江基地投產,形成9 大生產基地佈局,天津基地順利開工,未來有望成爲北方市場的支點。同時,公司對消費風口反應速度提升,新產品頻頻獲市場認可,大單品特飲保持穩健增長的同時,無糖茶、電解質水、預調酒、咖啡等新產品在渠道端持續鋪開。公司在2024 年度制定了收入、利潤均爲20%的增長目標,而此前年度公司的目標多有超額完成,在第二曲線放量的背景下,有望實現相對更快的增長。預計公司2024/2025 年歸母淨利潤達26.16/32.77 億元,EPS 分別爲6.54/8.19 元,對應PE 爲30/24 倍,維持“買入”評級。

風險提示

1、需求恢復較慢風險;

2、行業競爭進一步加劇風險;

3、消費者消費習慣發生改變風險等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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