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金螳螂(002081):经营尚在修复期 持续深耕属地市场

财通证券 ·  05/01

事件:公司公告2023 年全年实现营收201.87 亿元同降7.46%;实现归母净利润10.24 亿元同降19.61%;实现扣非归母净利润8.12 亿元同降20.01%。

装饰主业仍在调整,设计收入和毛利率同比改善。分业务来看,2023 年公司装饰/幕墙/设计业务分别实现收入168.06/17.66/14.63 亿元,同比变动-9.80%/7.27%/11.54%,装饰收入规模下行或是受住宅业务调整的影响;其中装饰/设计业务毛利率分别为13.16%/39.48%,同比变动-0.94pct/1.26pct。

减值计提有所收窄,经营现金流保持净流入。2023 年公司销售毛利率为14.81%同降0.97pct;期间费用率8.26%同增0.47pct;资产及信用减值损失率0.61%,同降0.77pct;归母净利率5.07%,同降0.76pct;公司期内经营性活动现金净流入3.44 亿元,较上年同期多流入0.42 亿元;收现比103.99%同降1.2pct;付现比98.95%同降1.92pct。

新签订单稳中有增,设计施工一体化有序拓展。2023 年公司新签236.70亿元同增6.8%,其中公装/住宅/设计项目分别实现新签189.53/25.43/21.74 亿元,分别同增4.9%/1.8%/35.5%。公司在设计施工一体化、城市更新、医疗净化、新兴客户等领域持续发力,利用全产业链资源、多专业管理等优势进一步加大业务开拓力度,2023 年设计施工一体化实现订单增长46.99%,医疗净化实验室实现订单增长24.79%。基于房地产政策环境不断优化,城中村改造、保障房等需求有望加速落地,公司相关业务经验丰富,城市更新项目是公司长期发展的新动力和未来政企合作的新目标,随着国家开展21 个城市的更新试点工作,公司已经全面开拓城市更新市场,打造公司全新增长点。

投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入197.85/208.12/227.94 亿元,归母净利润10.32/11.63/13.32 亿元。4 月30 日收盘价对应PE 分别为8.82/7.83/6.84 倍,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险,新签订单不及预期,地产行业复苏不及预期。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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