2023 年公司實現營收81.95 億/+25.78%，歸母淨利潤2.63 億/-26.60%，扣非歸母淨利潤2.35 億/-27.32%。24Q1 單季度實現營收23.54 億/+38.98%，歸母淨利潤1.03 億/+31.20%，扣非歸母淨利潤1.03 億/+33.96%。公司爲輕工出海龍頭企業，內生外延共促發展，維持“強烈推薦”評級。
跨境高增+永裕並表助力收入高增長。2023 年公司實現營收81.95 億/+25.78%，歸母淨利潤2.63 億/-26.60%，扣非歸母淨利潤2.35 億/-27.32%。
公司收入因跨境電商高增長以及永裕並表實現高速增長，利潤方面因廚博士商譽減值及應收款項減值損失增加有所拖累。23Q4 單季度看，公司實現營收24.19 億/+28.34%，歸母淨利潤-1.03 億。24Q1 單季度，公司實現營收23.54億/+38.98%，歸母淨利潤1.03 億/+31.20%，扣非歸母淨利潤1.03 億/+33.96%。
業務多元化發展，跨境電商表現亮眼。分品類看，2023 年公司辦公傢俱業務營業收入達34.70 億/+3.60%，毛利率上升2.06pct 至23.43%。軟式傢俱業務收入12.87 億/+2.99%，毛利率提升6.47pct 至27.25%。新材料業務實現營業收入14.90 億/+557.21%，毛利率下降7.32pct 至19.85%。板式傢俱業務營業收入11.21 億/-17.66%，毛利率下滑至18.82%。分業務類型看，OEM、ODM 業務收入48.15 億/+29.09%，OBM 業務收入33.56 億/+21.27%。
毛利率改善，各項費用率相對平穩。2023 年公司毛利率爲23.78%/+2.01pct，實現淨利率3.39%/-1.84pct。2023 年公司期間費用率爲16.37%/+0.67pct。
財務費用率爲0.30%/+0.44pct，管理費用率爲5.13%/+0.16pct，銷售費用率爲8.24%/+0.40pct，研發費用率爲2.70%/-0.33pct。
投資建議。公司爲輕工品類出海龍頭企業，產品性價比及質量優勢顯著，且通過收購豐富經營範圍分散經營風險，代工業務壁壘深厚，同時公司抓緊跨境電商風口，積極佈局亞馬遜、Tik Tok 等平台，以性價比實現突圍，爲公司業績提供另一增長動能。預計2024E/25E/26E 歸母淨利潤分別爲5.6/6.7/8.4 億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：匯率波動風險，跨境電商行業競爭加劇風險，商譽減值風險