華福證券有限責任公司楊曉峯,陳熠暐近期對分衆傳媒進行研究併發布了研究報告《現金奶牛業績平穩增長，海外市場拓展加速》，本報告對分衆傳媒給出買入評級，當前股價爲6.5元。
分衆傳媒(002027)
公司發佈2023年年報及2024年一季報：分衆傳媒2023年全年實現營收119.04億元，同比增長26.3%；歸母淨利潤48.27億元，同比增長73.02%；扣非歸母淨利43.74億元，同比增長82.68%。
2024年一季度實現營收27.3億元，同比增長6.02%；歸母淨利潤10.4億元，同比增長10.5%；扣非歸母淨利9.45億元，同比增長18.17%。
23年年度分紅疊加24年中期分紅，股息率有望進一步抬升：根據公司4月30日公告：1）公司擬定2023年度利潤分配預案爲：每1股派發現金0.33元（含稅），共計派發47.66億元，佔扣非歸母淨利潤的109%。按照4月30日收盤價測算，靜態股息率爲5.08%。2）擬定2024年中期利潤分配條件爲相應期間合併報表歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤爲正，現金分紅上限爲相應期間合併報表歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤的80%。股息率有進一步抬升空間。
Q1收入平穩增長，建議關注Q2及Q3廣告投放情況。24Q1收入同比增長6.02%,實現平穩增長。根據公司年報，快消類客戶收入佔比56.23%，其中飲料、食品類客戶比重較大，該類快消品的消費場景主要集中在夏季，廣告營銷需求也隨之增長。另一方面，618電商節和奧運會的臨近，預計對分衆的廣告投放有所拉動，建議關注Q2、Q3廣告投放情況。
海外市場拓展加速：1）根據公司年報及一季報，2023年，公司收購併控股印度梯媒公司AbbieITMartPvt.Ltd.。24年Q1，收購越南梯媒公司“金太陽”。截止目前，公司已覆蓋9個東亞/東南亞國家和地區，境外梯媒業務發展勢頭強勁。2）境外市場點位增長迅速：截至24年3月底，分衆已覆蓋境外95個主要城市，境外電梯電視/電梯海報媒體點位數分別爲15.4/1.8萬臺，同比增長36.3%/350%。
盈利預測：根據公司一季報業績增速，小幅下調公司營收及歸母淨利潤。我們預計公司2024-2026年營收128.7/140.1/149.4億元（24-25年前值145.5/166.0億元），歸母淨利潤53.0/58.5/63.5億元（24-25年前值58.6/67.7億元）。當前價格對應24/25年PE18/16x，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不景氣；廣告市場競爭加劇；新客拓展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，萬聯證券李中港研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.74%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利58.71億，根據現價換算的預測PE爲15.85。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級12家；過去90天內機構目標均價爲7.96。
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