投资建议：综 合考虑财报表现及 2024年信贷量价走势预期，调整光大银行2024-2026 年净利润增速预测为0.34%/3.54%/4.86%，对应EPS0.61（-0.18）/0.64（-0.25）/0.67（新增）元。维持目标价3.85 元，对应2024 年0.48 倍PB，维持增持评级。本報告導讀：
光大銀行2024 年一季報業績表現符合預期，淨利潤增速回正，資產質量指標基本穩定，維持增持評級。
投資要點：
投資建議：綜 合考慮業績表現及 2024年信貸量價走勢預期，調整光大銀行2024-2026 年淨利潤增速預測爲0.34%/3.54%/4.86%，對應EPS0.61（-0.18）/0.64（-0.25）/0.67（新增）元。維持目標價3.85 元，對應2024 年0.48 倍PB，維持增持評級。
營收承壓，淨利潤增速回正。2024Q1 營收同比下降9.6%，受信貸投放趨緩和息差收窄雙重影響，Q1 利息淨收入同比下降11.7%，是營收的主要拖累因素，手續費及佣金淨收入同比降幅擴大，是另一拖累因素。其他非息淨收入雖然同比增長39.3%，但難抵前兩項收入下行的壓力。得益於信用成本和有效水平的下降，淨利潤增速回正。
擴錶速度放緩，息差下行壓力仍在。Q1 總資產同比增長3.0%，總負債同比增長1.8%，擴錶速度趨緩。貸款同比增長5.2%，存款同比基本持平，增速較2023 年同期均有回落。據測算，Q1 單季淨息差爲1.43%，環比下降11bp，主要是生息資產收益率下降較快，付息負債成本率持平，息差仍面臨壓力。
資產質量平穩。Q1 末不良率與2023 年末持平，撥備覆蓋率上升3.8pc至185.1%，撥貸比上升4bp 至2.31%，風險抵補能力回升。
風險提示：需求恢復不及預期；零售貸款風險暴露超出預期。
