本報告導讀：
智慧物流：增強了客戶粘性，拉動整體收入增長，沉澱出的數據資產變現潛力巨大。
傳統物流：與智慧物流雙輪驅動，計劃擴大規模、提升利用率，並向智慧物流轉型。
投資要點：
維持“增持” 評級。2023 年業績符合我們預期，維持 2024-2025 年盈利預測，新增2026 年盈利預測。預計2024-2026 年EPS 爲0.25、0.35、0.41 元。維持目標價7.42 元，維持“增持”評級。
2023 年業績符合預期，2024Q1 經營現金流同比提升。公司爲大宗領域倉儲智能物流平台龍頭，2023 年營收15 億元同比增長12%，歸母淨利潤2.5 億元創下新高，同比增長54%，主要因倉儲利用率、運作效率提升毛利率提高6.1pct。2024Q1 營收2.9 億元同比增長9%，歸母淨利潤7397 萬元同比增長13%，經營淨現金流同比提升2.3 億元。
智慧物流：增強客戶粘性驅動收入高增，數據要素變現潛力巨大。長江國際和外服公司線上貨權平台交割率100%。保稅數科與上海清算所合作的“清算通”提供線上貨款同步交割服務，並創新“數融倉”、數字人民幣結算，2023 年末數字人民幣累計清算金額已突破10 億元，接入央國企倉庫 6 家。2023 年智慧物流收入1.9 億元佔比12.5%，同比增長46%拉動整體營收增長。利用沉澱出的數字資產提供數據服務，2023 年營收839 萬元，毛利率96.3%，數據要素變現潛力巨大。
傳統物流：增量、提效，向智慧物流深入轉型。將繼續整合長三角和長江沿線沿海沿江的碼頭倉儲資源，擴大資產規模。推進碼頭、儲罐、倉庫、堆場升等改造，提升倉儲利用率。通過推進智慧物流平台接入洋山申港（持股28%）等方式，深化協同經營，加快對外拓展。
風險提示：行業發展不及預期、新興業務競爭加劇等。