事件：大華股份發佈2023 年度報告及2024 年一季度報告，2023 年實現營收322.18 億元，同比增長5.41%；歸母淨利潤73.62 億元，同比增加216.73%；實現扣非歸母淨利潤29.62 億元，同比增長87.39%。2024 年一季度實現營收61.81 億元，同比增長2.75%；歸母淨利潤爲5.61 億元，同比增長13.26%。
AIOT 和物聯數智平台兩大技術戰略爲支撐，各業務持續優化升級。公司2023 年智慧物聯產品及解決方案實現營收266.45 億元，同比增長5.79%；其中軟件業務實現營收17.97 億元，同比增長21.59%；公司創新業務實現營收49.07 億元，同比增長19.20%。公司基於對客戶多元化需求的深入了解和多年智慧物聯領域積澱，持續探索新興業務，包括機器視覺與移動機器人、智慧生活、熱成像、汽車電子等創新業務，爲公司不斷拓展新的高速增長點。
以技術創新爲核心，保持研發大規模投入。2023 年，公司研發投入39.67億元，同比增長 2.17%，佔營業收入的 12.31%。除了對傳統的視頻技術保持投入，公司持續加強對多維感知、AI 大模型、數據智能、智能計算、雲計算、軟件平台、網絡通信、網絡安全、創新業務等技術領域的研究、開發和產品化，深化“五全”能力，聚焦價值業務場景，構建行業領先的解決方案、產品與技術體系。
2023 年，公司發佈星漢大模型，通過融合圖像、點雲、文本、語音等多模態數據，大幅提升了視覺解析能力；公司新成立未來通信研究院，圍繞網絡連接技術、數據交換技術和前沿網絡技術三個方面，打造“3+N”融合連接能力體系，支撐物聯網向視聯網升級，以實現更可靠、更高效、更智能的數據處理和決策。
營銷服務體系佈局持續完善，海外業務有序推進。2023 年，公司境內收入佔比52.43%，境外收入佔比47.57%。在全球化業務趨勢下，公司有序推進國內和海外的營銷與服務體系佈局，爲客戶提供產品與解決方案諮詢、設計、銷售、交付和售後等全生命週期服務。截止2023 年底，國內營銷中心覆蓋 100%省份直轄市自治區、100%地級市和 70%以上區縣，海外營銷中心設立 69 個境外分支機構，產品覆蓋 180 多個國家與地區，公司在全球具備服務合作伙伴 1000多家，設立備件中心/備件站 170 多個。
投資建議：傳感器、攝像頭、網絡基礎設施、大數據、雲及AI 技術將是AIoT的關鍵與核心，公司作爲研發平台型龍頭企業，在市場、研發、供應鏈等方面積累深厚的護城河，公司平台的優勢將持續體現。我們預計公司2024-2026 年EPS分別爲1.16 元、1.37 元、1.58 元，2024 年4 月30 日收盤價對應PE 分別爲15倍、13 倍、11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇，創新業務發展不及預期。