事件：公司2024Q1 实现营收5.4 亿元，同比+23.58%；实现归母净利润0.74亿元，同比+87.73%；实现扣非归母净利润+0.58 亿元，同比+77.45%。

2024 年继续稳扎稳打。一方面大包装产品持续增加终端布局，提升在现代渠道的品牌露出，另一方面鹌鹑蛋继续稳扎稳打，在原材料掌控、产能布局、渠道管理、品牌建设上预计会有进一步强化。

成本回落，净利率水平同比提升。2024Q1 实现毛利率30.02%，同比+4.0pct，主要系鱼干成本同比改善。费用率端，2024Q1 销售/管理/研发/财务费率分别同比+1.24/+0.02/+0.21/-0.98pct。销售费用率同比提升主要系春节旺季有加大一些终端费用。其他费用率基本稳定。2024Q1 税率恢复到11.22%，相比2023Q2-Q4 的20%左右有好转。2024Q1 净利率为13.80%，同比+4.80pct，环比+0.34pct。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收为26.23/32.42/37.61 亿元，分别同比增长27%/24%/16%；归母净利为3.05/3.74/4.48 亿元，分别同比增长46%/23%/20%，对应PE 为22/18/15X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题，原材料成本波动。