触控马达高端市场份额提升，精密结构件快速增长。公司电磁传动及精密结构件业务2023 年收入82.5 亿元，同比增长13.3%，主要得益于触控马达、金属中框、转轴、VC散热板等在更多折叠机和高端旗舰机上应用。电磁传动方面，横向线性马达出货量增长13.3%，在旗舰机市场份额有所提升。精密结构件方面，金属中框收入同比增长34.3%，出货量和ASP 均实现双位数提升；转轴出货近70 万个；散热收入增长超100%。事件：公司發佈 2023年報。2023年營收爲 204.2億元，同比減少1%；毛利率16.9%，同比減少1.4pp；淨利潤7.4 億元，同比減少9.9%。其中，2023 下半年營收112億元，同比減少0.1%；毛利率19.2%，同比提升1.4pp；淨利潤5.9億元，同比增長25.2%。2023 下半年業績顯著改善，公司業績拐點初現。
升規升配提升聲學ASP，收購PSS落地拓展車載市場。公司聲學業務2023 年收入爲75億元，同比減少15.4%。其中2023H2收入41.8億元，環比增加25.7%；毛利率爲30.7%，同比增加1.8pp，環比增加5.2pp。2023H2由於智能手機對聲學產品規格升級需求，帶動ASP 環比提升10%。公司SLS 大師級揚聲器出貨突破千萬只。公司於2024 年2月完成對PSS 80%股權的收購，加速在車載領域的拓展。
光學業務盈利改善。光學業務2023 年收入36.3 億元，同比增加12.7%，毛利率-13%，同比持平。其中2023H2 收入18.6 億元，同比增加36%，環比增加4.8%；毛利率爲-9.2%，同比增加20.5pp，環比增加7.8pp。公司鏡頭產品結構持續升級，5P 及以上鏡頭出貨同比增長37%，6P 鏡頭出貨佔比近14%；WLG玻塑混合鏡頭出貨304 萬隻，同比增長22%。
觸控馬達高端市場份額提升，精密結構件快速增長。公司電磁傳動及精密結構件業務2023 年收入82.5 億元，同比增長13.3%，主要得益於觸控馬達、金屬中框、轉軸、VC散熱板等在更多摺疊機和高端旗艦機上應用。電磁傳動方面，橫向線性馬達出貨量增長13.3%，在旗艦機市場份額有所提升。精密結構件方面，金屬中框收入同比增長34.3%，出貨量和ASP 均實現雙位數提升；轉軸出貨近70 萬個；散熱收入增長超100%。
AI 手機或推動MEMS 麥克風規格升級。傳感器及半導體業務2023 年收入10.3億元，同比減少18.4%；毛利率13.6%，同比增加2pp。AI 手機對MEMS 麥克風在靈敏度、信噪比、空間定位和降噪、頻率響應範圍、低功耗等提出更高要求，或推動公司MEMS 麥克風業務新的成長曲線。
盈利預測與評級：預計公司2024-2026年歸母淨利潤複合增速爲40.6%。考慮到公司多項業務經營改善，業績開始步入拐點，給予2024年25 倍PE，對應目標價32.50 港元（港元兌人民幣匯率0.9077），給予“買入”評級。
風險提示：手機需求或不及預期；光學業務扭虧或不及預期；競爭加劇的風險。