产能建设稳步实施，重点项目有序推进。2023 年，公司聚焦生产基地建设和大型装备全生命周期管理，全年推进重点工程建设项目20 个，主要成绩包括我国首艘全新智能FPSO“海洋石油123”顺利投产；我国第二座海上移动式自安装井口平台“海洋石油165”提前投用；天津海洋装备智能制造基地（一期）项目开工建设；“海洋石油302”LNG 运输加注船建造下水；中长期FOB 资源配套LNG 运输船项目（一期）首船建造完工，即将交付。2024 年，公司将重点围绕装备智能制造基地、提高采收率装备/装置等方向持续加大投入，确保“海洋石油 162”移动注热改造等重点项目落地，持续夯实“技术+装备/产品+服务”一体化服务能力，提升能源技术服务保障与支持水平。事件：公司發佈 2023年年報和2024年一季報。2023年實現營收493.1億，同比+3.2%；實現歸母淨利潤30.8 億，同比+27.5%。2024Q1，實現營收92.1 億，同比-3.5%；實現歸母淨利潤5.0億元，同比+21.4%。利潤增速顯著高於收入增速。
受益中海油增儲上產，工作量持續放量增長。2023 年，能源技術服務產業營收188.8 億，同比+21.2%，主要系油公司增儲上產行動持續深入，帶動板塊工作量增長；能源物流服務產業營收230.7 億，同比-8.7%，主要系國際油價同比下降，凝析油、LPG 等油氣副產品價格出現波動；低碳環保與數字化服務產業營收99.7億，同比+9.4%，其中新能源技術服務工作量同比+45.6%，數字運營業務工作量同比+25.7%。
提質增效不斷深化，盈利能力穩步提升。2023 年，公司毛利率爲13.5%，同比+0.9pp；淨利率爲6.4%，同比+1.2pp；期間費用率爲6.3%，同比-0.5pp。2024Q1，公司毛利率爲11.9%，同比+1.0pp；淨利率爲5.8%，同比+1.2pp；期間費用率爲6.24%，同比-0.1pp。公司深入開展提質降本增效行動，加強成本精細化管控、提升投入產出效率，費用管控能力及盈利能力有望持續提升。
產能建設穩步實施，重點項目有序推進。2023 年，公司聚焦生產基地建設和大型裝備全生命週期管理，全年推進重點工程建設項目20 個，主要成績包括我國首艘全新智能FPSO“海洋石油123”順利投產；我國第二座海上移動式自安裝井口平台“海洋石油165”提前投用；天津海洋裝備智能製造基地（一期）項目開工建設；“海洋石油302”LNG 運輸加註船建造下水；中長期FOB 資源配套LNG 運輸船項目（一期）首船建造完工，即將交付。2024 年，公司將重點圍繞裝備智能製造基地、提高採收率裝備/裝置等方向持續加大投入，確保“海洋石油 162”移動注熱改造等重點項目落地，持續夯實“技術+裝備/產品+服務”一體化服務能力，提升能源技術服務保障與支持水平。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲36.8、41.0、45.0 億元，對應EPS 分別爲0.36、0.40、0.44 元，對應當前股價PE 分別爲11、10、9倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲13.5%。受益於國內“增儲上產”帶來的工作量增長，公司三大業務板塊有望齊頭並進，給予公司2024 年15 倍目標PE，目標價5.40 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：油氣價格波動風險；國際化經營風險；上游資本開支不及預期風險。
