開源證券股份有限公司任浪,趙旭楊近期對經緯恒潤進行研究併發布了研究報告《中小盤信息更新：收入保持穩定增長，Q1毛利率環比有所改善》，本報告對經緯恒潤給出買入評級，當前股價爲63.93元。
經緯恒潤(688326)
2023年營收同比增長16.30%，收入穩健增長
公司發佈2023年年報，營收實現46.78億元，同比+16.30%；歸母淨利潤爲-2.17億元，扣非歸母淨利潤爲-2.84億元，均同比轉虧。由於整車價格競爭激烈，公司業績短期承壓，基於此，我們下調2024-2025年並新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲0.09/1.85/4.07億元（2024-2025年原值爲3.70/5.20億元），對應EPS分別爲0.08/1.54/3.40元/股，當前股價對應2024-2026年的PE分別爲817.9/41.4/18.8倍，公司在智能駕駛、新能源、底盤控制等業務的加大研發投入，業績修復可期，維持“買入”評級。
2024Q1毛利率實現24.68%，環比有所改善
公司2024Q1實現營收8.89億元，同比增長20.35%；歸母淨利潤爲-1.92億元，扣非歸母淨利潤爲-2.20億元，2024Q1收入同比增速相比2023Q1有所回暖。一季度公司毛利率實現24.68%，同比-1.75pct，環比+2.10pct，毛利率環比顯著提升。費用端，管理費用率/銷售費用率/研發費用率分別爲9.83%/8.80%/32.66%，同比分別-0.17pct/+1.89pct/+4.87pct，公司積極完善產品更新迭代和技術儲備，研發費用率提升幅度較高。
國內+海外市場雙輪驅動，致力於整車電控產品全覆蓋
公司順應汽車電動智能化趨勢和EE架構向中央計算式快速演變的趨勢，積極佈局國內外市場。國內市場：（1）分佈式域控單品方面，公司基於DLP方案的AR-HUD獲吉利、上汽大通的定點，部分項目已實現量產出貨；自研4D毫米波雷達已應用於高級別智能駕駛整體解決方案業務；（2）域控產品，城市NOA功能開發順利進展；國內底盤域控制器市場空間廣闊，同時公司全棧自研的底盤域控制器適合下一代電子電氣架構，已配套多款車型，可實現迎送賓、主動預測、魔毯懸架等功能，有望獲得搶佔國內市場份額。海外市場：公司積極開拓國際市場，已獲得Stellantis、Scania等多個OEM/Tier1產品定點，同時馬來西亞全資子公司已建成投產，海外業務進展迅速。
風險提示：下游需求不及預期、市場競爭激烈、產品研發進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西部證券齊天翔研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.36%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.68億，根據現價換算的預測PE爲45.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲72.29。
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