新董事长就任，彰显长期发展信心依託海淀教育和科技資源謀求多元化發展，23 年顯著減虧凱文教育2023 年實現營收2.54 億元（yoy+47.78%），歸母淨利-4972 萬元，同比收窄48.48%。24Q1 實現營收0.77 億元（yoy+12.93%），歸母淨利-354萬元，同比收窄66.66%。公司新董事長具備在控股股東海國投的任職經驗，公司有望在大股東支持下持續整合優質教育和科技產業資源，促進各項業務穩定發展。我們預計24 年公司歸母淨利潤有望轉正，25/26 年歸母淨利潤有望達0.24/0.32 億元。考慮到公司當前主要收入來自於爲兩所凱文學校提供運營服務收取的房租及管理費，中長期來看具備產生穩定現金流的能力，因此我們採用DCF 估值，WACC 爲7.66%，永續增長率2%，得到基於DCF的目標價爲5.16 元，上調至“增持”評級。
K12 國際+國內教育雙軌並行，滿足學生多元化升學需求公司爲北京兩所凱文學校提供高品質的運營管理服務。公司實行K12 國際+國內教育雙軌並行的發展戰略，23 年朝陽凱文學校開設了國內方向的精品素質高中，2024 年秋季海淀凱文學校小學部將在原有國際化特色班之外開設國內方向升學路徑的數學特色班型“景潤數學班”。未來公司有望持續加強國內教育賽道投入，爲更多學生提供優質的教育資源和升學機會。
依託海淀國資背景優勢整合資源，持續開拓職業教育賽道公司作爲海淀區國資委下屬唯一的教育類上市公司，充分利用和整合海淀優質的教育和產業資源，目前已先後與包括百度、騰訊、龍芯中科、啓明星辰、鳳凰數科等在內的行業領先企業簽約合作，並與多院校合作建立了產業學院，辦學層次覆蓋了本科、高職和中職。截止2023 年秋季，總在校人數超過4000 人，公司預計2024 年職教業務在校人數會有大幅提升。
新董事長就任，彰顯長期發展信心
24 年3 月公司新董事長王騰上任，王騰先生曾任公司大股東北京市海淀區國有資產投資經營有限公司戰略投資部副經理和經理，現任北京市海淀區國有資產投資經營有限公司總經理助理、董事會秘書。未來公司有望在大股東海國投的支持下進一步拓展業務。
風險提示：職業教育招生人數不及預期；教師及核心管理人才缺乏或流失風險；不動產出租率不及預期。