營收增長穩健，新客拓展貢獻業績增量
2024Q1，公司實現營收26.71 億元，同比下滑1.95%；實現歸母淨利潤2.31 億元，同比下滑33.80%；Non-IFRS 經調整歸母淨利潤3.39 億元，同比下滑22.70%。
利潤端短期承壓，主要系2024Q1 營業收入階段性下滑，營業成本、期間費用同比增加綜合所致。2023 年，來自全球前20 大藥企與其它原有客戶收入分別爲17.23/98.15 億元；新增客戶超過800 家，貢獻收入約8.59 億元，新客拓展持續貢獻業績增量。我們看好公司長期發展，維持原盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲17.89/20.19/24.25 億元，EPS 爲1.00/1.13/1.36 元，當前股價對應PE 爲19.1/17.0/14.1 倍，鑑於公司各業務板塊協同效應持續增強，維持“買入”評級。
核心業務穩健發展，新產能投放+新業務拓展打開成長空間2024Q1，實驗室服務與CMC 業務分別實現營收16.05/5.82 億元，同比下滑2.92%/2.70%。實驗室服務爲公司的核心業務，2023 年共參與764 個藥物發現項目，較2022 年同期增長約17%。寧波第三園區預期將於2024 年逐步投入使用，不斷增強公司安評、藥代、毒理等動物實驗方面的服務能力。截至2023 年年底，CMC 擁有885 個項目，約85%的收入來源於藥物發現服務現有客戶，前後端導流效應顯現，中美英三地產能佈局能夠爲客戶提供靈活高效的一體化解決方案。
臨床研究服務進入高質量發展階段，大分子與CGT 業務已服務多個項目2023 年，臨床研究服務實現營收3.92 億元，同比增長4.60%。截至2023 年年底，公司擁有1035 個臨床CRO 項目與1450 個SMO 項目，臨床研究服務已進入高質量發展階段。2023 年，大分子和CGT 兩塊新業務合計實現營收9143 萬元，同比下滑4.15%。截至2023 年底，已爲26 個CGT 項目提供分析測試服務，爲13 個基因治療項目提供CDMO 服務。
風險提示：訂單交付不及預期；核心技術人員流失；環保和安全生產風險。