24 年计划新增6 条产线，有望增厚收入。2024 年公司策划新增3 条大机曲轴加工线，在潍坊子公司新增3 条连杆锻造线，有望增厚收入。事件：公司發佈2024 年第一季度報告，2024Q1 實現營收9.63 億元，同比-2.27%，環比-9.13%；歸母淨利潤0.93 億元，同比-11.80%，環比+15.70%；扣非淨利潤0.94 億元，同比-5.09%，環比+23.33%。
收入：收入同環比下滑系內銷不景氣。根據上險數據，24Q1 重卡上險量約13.55 萬輛，同比-17.1%，環比-3.5%。
利潤：盈利能力環比提升，系費用率下降。24Q1 公司毛利率爲24.34%，同比+0.22pct，環比+1.89pct；淨利率爲9.57%，同比-1.04pct，環比+2.06pct。盈利能力環比提升明顯，原因主要系公司費用率環比下降，2024Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.26%/5.35%/6.36%/-0.52%，同比+0.32pct/+1.26pct/0.27pct/-0.82pct，環比-0.91pct/-0.90pct/-2.30pct/+0.03pct。
24 年計劃新增6 條產線，有望增厚收入。2024 年公司策劃新增3 條大機曲軸加工線，在濰坊子公司新增3 條連桿鍛造線，有望增厚收入。
空氣懸架穩健發展，有望打造第二成長曲線。2023 年公司空氣懸架銷量約60 萬支，同比增長25.62%，主要是受益於行業銷量復甦。參考歐美，重卡普裝空氣懸架是大勢所趨，公司空氣懸架業務進展順利，主要客戶包括中國重汽、一汽解放、東風華神、福田汽車、大運重卡、江淮重卡、安徽華菱、中聯重科、安徽柳工、濰柴新能源、中集強冠、河北昌驊等，隨着行業擴容，該業務有望成爲公司第二成長曲線。
重卡國際市場保持良好發展態勢，公司海外營收有望持續增長。根據海關數據，2023年重卡行業出口量約爲28 萬輛，同比增長約70%。我國重卡產品力強、性價比高，預計2024 年出口將繼續穩健增長。公司擁有卡特彼勒、戴姆勒、邦飛利、康邁爾等多家海外客戶，2023 年公司出口業務實現營業收入78,909.08 萬元，同比+23.42%，隨着海外市場穩健開拓，公司海外營收有望持續增長。
存量運力替換需求或將推動行業復甦，重卡行業需求有望持續向好。根據汽車總站網，我國重卡保有量約800 萬輛，考慮到重卡一般7-8 年的更新迭代週期，自2023 年開始，大規模的存量運力替換需求將很可能成爲推動行業復甦的關鍵驅動力。未來幾年，重卡行業需求有望持續向好。存量運力替換需求有望成爲公司未來主營業務的重要增長點。
盈利預測：考慮重卡行業銷量復甦較爲緩慢，調整公司24-25 年歸母淨利潤爲4.7、5.
3 億元（前值爲6.1、7.9 億），新增2026 年盈利預測5.5 億元，同比增速依次爲20%、13%、3%，對應當前PE 13X、11X、11X，維持“買入”評級。
風險提示：重卡銷量不及預期；重卡出口不及預期；空懸業務拓展不及預期。
