事件：公司於4月25 日晚發佈 2023 年報和 2024 年一季報，2023 年實現營收60.61 億元，同比下降12.31%；毛利率22.63%，同比提升0.59pct；實現歸母淨利潤6.19 億元，同比增長1.80%；扣非歸母淨利潤5.65 億元，同比增長3.45%，全年業績營收端有所下降，利潤端穩健增長。
點評：2024 年1 季度業績營收端穩步復甦，利潤端有所下降；研發投入持續加碼高速光電子芯片及800G/1.6T 高速光模塊產品。分季度看，2024年1 季度公司實現營收12.91 億元，同比增長1.79%；毛利率22.53%，同比提升0.49pct；實現歸母淨利潤0.77 億元，同比下降24.21%；實現扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比下降5.15%。研發投入方面，公司2023年全年研發投入6.03 億元，主要投入包括100G PAM4 激光器、探測器及薄膜鈮酸鋰等光電子芯片，400G/800G/1.6T 高速光模塊等新產品。
公司傳輸類產品業務受下游需求電信設備及基礎設施建設速度放緩等影響階段性小幅下滑，持續加強規模製造能力，拓展新業務領域。公司傳輸業務2023 年實現營收33.44 億元，同比下降8.55%；毛利率29.56%，同比下降0.78pct，主要因下游電信市場全球電信設備需求增速放緩，移動網、光傳輸市場增速放緩，以及國內運營商5G 建設節奏放緩所致。
隨着國內光傳輸市場在2023 年末開啓400G 幹線網絡商用，中國移動在2023 年11 月開啓省際骨幹傳送網400G OTN 試驗網設備集採項目，預計2024 年公司傳輸業務下游需求將迎來回暖。
公司數據及接入業務2023 年營收受數據中心需求放緩影響有所下滑，2024 年有望在AI 推動下回暖。2023 年公司數據及接入業務實現營收26.64 億元，同比下降17.01%；毛利率13.04%，同比下降2.39%。在海外雲計算廠商資本開支回升帶動下，預計公司2024 年業務將迎來回暖。
盈利預測與投資建議：光迅科技是國內光電子器件領域具備稀缺芯片自研能力的領先企業，我們看好公司受益於數據中心東數西算建設以及AIGC 時代帶來的持續需求提升，實現業績快速增長。預計公司2024-2026 年營收78.41/ 96.97/116.72 億元，實現歸母淨利潤8.17/10.05/12.20億元，對應EPS 1.03/1.27/1.54 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：數通、電信市場需求不及預期、客戶拓展不及預期。