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天邦食品(002124):资金压力仍存 关注预重整进展

天邦食品(002124):資金壓力仍存 關注預重整進展

華泰證券 ·  05/01

資金壓力仍存,關注預重整進展

公司2023 年實現歸母淨利潤-28.8 億元,其中生豬養殖業務深度虧損、豬肉製品業務因凍肉毛利率下滑、食品加工尚處產能爬坡期而虧損。24Q1 實現歸母淨利潤6.04 億元,同比環比均扭虧,扣非歸母淨利潤爲-4.55 億元,二者之間差異或系公司處置參股公司史記生物所帶來的10.4 億元股權收益影響。截至24Q1 公司資產負債率爲80.7%,資金壓力仍存。後續需關注公司向法院申請預重整事項進展。預計公司2024/25/26 年實現歸母淨利潤-8.44/0.06/0.03 億元,參考可比公司2024 年4.30X PB 估值,給予公司4.30XPB 估值,對應目標價2.67 元,維持“持有”評級。

2023 年實現歸母淨利潤-28.8 億元,生豬養殖深度虧損公司2023 年實現營業收入102 億元,同比增長6.9%,或系公司生豬出欄量增長帶動。公司2023 年度共出欄生豬711.99 萬頭,同比增長61%。公司2023 年度實現歸母淨利潤-28.8 億元,同比增虧。其中生豬養殖虧損24.3億元、豬肉製品因凍肉毛利率下滑、食品加工尚處產能爬坡期而虧損1.43億元。截至2023 年年末公司資產負債率高達86.7%,流動比例爲70.8%:

流動資產87.87 億元、流動負債高達124.12 億元,公司償債能力方面存在一定風險。

24Q1 實現歸母淨利潤6.04 億元,同比扭虧/環比扭虧公司24Q1 實現營收20.5 億元,同比-5.7%;實現歸母淨利潤6.04 億元,同比環比均扭虧,扣非歸母淨利潤爲-4.55 億元,同比減虧,二者之差或系公司處置參股公司史記生物所帶來的10.4 億元股權收益影響。截至2024Q1公司擁有貨幣資金2.87 億元,較2023 年年末的12.5 億元大幅減少。或表明公司尚有較強償債壓力。截至2024Q1 公司資產負債率爲80.7%,較2023年年末的86.7%雖有一定緩解,但仍處高位。

目標價2.67 元,維持“持有”評級

我們基本維持公司2024/25 年盈利預測-8.44 億元/0.06 億元,並新增2026年盈利預測0.03 億元。對應2024 年BVPS 爲0.62 元,參考可比公司2024年4.30X PB 估值,給予公司4.30X PB 估值,對應目標價2.67 元(前值3.11 元),維持“持有”評級。

風險提示:生豬出欄量不達預期,豬價不達預期,非瘟疫情反覆,爆發大規模動物疾病,擴張節奏與市場需求不匹配等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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