事件：公司近日相繼發佈2023 年年度報告及2024年第一季度報告。2023年實現營收26.78 億元，YoY+19.77%；歸母淨利潤4.49 億元，YoY+24.32%；毛利率57.77%，同比提升1.13pct。2024Q1 實現營收6.17 億元，YoY+20.53%；歸母淨利潤1.03 億元，YoY+30.35%；毛利率58.80%，同比下降0.37pct。公司整體業績實現快速增長。
點評：全球化戰略成效顯著，海外市場表現亮眼。分業務板塊來看，2023年公司建築與基建板塊收入9.66 億元，YoY+5.29%,毛利率64.57%，同比提升2.82pct；地理空間信息板塊收入4.25 億元，YoY+0.73%，毛利率47.50%，同比提升1.53pct；資源與公共事業板塊收入11.27 億元，YoY+41.29%，毛利率57.26%，同比降低0.57pct；機器人與自動駕駛板塊收入1.60 億元，YoY+61.64%，毛利率47.55%，同比提升2.31pct，資源與公共事業及機器人與自動駕駛板塊增長較快。分地區來看，公司全球化拓展戰略成果顯著，2023 年公司海外市場實現營收7.19 億元，YoY+47.51%；國內市場營收19.59 億元，YoY+12.04%。費用端，公司2023 年銷售/ 管理/ 研發費用分別爲5.29/1.97/4.62 億元， 分別YoY+18.43%/+6.91%/+14.66%。公司對高精度定位芯片、乘用車自動駕駛高精度定位產品等多項研發戰略項目保持投入，不斷夯實技術壁壘。
低空經濟帶來新市場機遇，乘用車IMU-BOX 獨供小米。低空經濟融合了無人機、直升機等產品及大數據、空管等技術，有望賦能物流、農業、旅遊、等多個場景。低空領域，公司以無人機、激光雷達等產品爲主的三維智能產品可應用於智慧城市空間數字底座的建設和空間數據智能化獲取，同時可爲低空經濟終端提供包括導航定位模組、高精度賬號服務等在內的解決方案。此外公司無人機飛行學院已累計培訓並輸送超萬名合格駕駛員。低空經濟發展爲公司地理空間信息業務帶來新發展機遇。
在乘用車自動駕駛領域，公司車規級自動化產業已建設完成，部分定點車型已實現批量出貨，IMU-BOX 獨供小米SU7，隨着小米SU7 放量及更多車型量產交付，公司自動駕駛業務有望快速增長。
盈利預測：華測導航是我國衛星導航領域頭部企業，看好公司受益於北斗行業應用不斷普及和新場景拓展帶來的需求增長，憑藉技術產品優勢不斷提升品牌影響力和市場競爭力，實現業績快速增長。預計2024-2026 年實現營收33.99/43.01/54.17 億元，歸母淨利潤5.83/7.51/9.64 億元，對應EPS 1.07/1.38/1.77 元，上調至“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、新市場領域拓展不及預期。