2024 年Q1 煤焦油波動同比減小，公司業績同比扭虧，維持“買入”評級根據公司年報，2024 年Q1 公司實現營業收入23.85 億元，同比+8.10%；實現歸母淨利潤375.39 萬元，同比扭虧，環比-81.54%。2024 年Q1，炭黑平均價格、價差環比下跌，拖累公司業績。我們維持公司2024-2026 年盈利預測，預計分別實現歸母淨利2.03、2.87、4.13 億元，對應EPS 分別爲0.27、0.39、0.56 元，當前股價對應PE 分別爲34.2、24.2、16.8 倍。公司鋰電級導電炭黑產品已給個別客戶小批量供貨，預計未來導電炭黑業務有望爲公司帶來新的業績增量。同時爲保障公司投資新建項目的順利落地和未來發展，穩固公司的核心技術，公司與核心員工共同出資設立合夥企業，開展項目跟投股權投資，維持公司“買入”評級。
Q1 爲傳統淡季，炭黑價差環比縮窄，公司Q1 業績環比下跌、同比扭虧根據Wind、百川盈孚數據，成本端，2024 年Q1，煤焦油市場均價爲4,140 元/噸，環比-6.27%。炭黑方面，根據百川盈孚數據及我們測算，Q1 炭黑的平均價格爲8,520 元/噸，環比-10.00%，炭黑平均價差爲2,309 元/噸，環比大幅縮窄18.68%。2024 年Q1 爲炭黑的傳統淡季，根據百川盈孚，2 月因春節因素，輪胎行業開工走勢延續下滑，全鋼胎平均開工約36.38%，半鋼胎平均開工約49.31%；同時2 月原料高位，炭黑企業多停產、減產，綜合導致Q1 炭黑價差環比縮窄。
但2024 年Q1 煤焦油波動小於2023 年Q1，公司業績同比扭虧。
頭部電池企業發佈神行PLUS，打造超充閉環生態，公司快充炭黑有望受益根據央廣網報道，2024 年4 月25 日，寧德時代發佈全球首款兼顧1,000km 續航和4C 超充特性的磷酸鐵鋰電池，同時已正式啓動構建神行超充網絡。寧德時代將攜手華爲、星星充電、雲快充等行業內傑出夥伴，爲更多配有神行超充電池的車主提供便捷、最實惠的用車體驗等。隨着頭部電池企業大力推廣快充電池，未來快充電池滲透率有望快速提升。公司逐步豐富導電炭黑產品序列，已開發出應用於快充電池的產品，有望明顯受益於快充電池滲透率提升。
風險提示：項目建設進度不及預期、產品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。