随着公司募投项目新建产能逐步爬坡，气体业务毛利率积极改善，2023 年公司气体和先进材料业务毛利率为19.21%，较上一年同期提升1.48 pcts，未来随着公司气体业务放量，规模效应逐步显现，毛利率将进一步提升。鸿舸半导体的Gas Box 产品于2023年全面稳产，供应链和产能效率提升显著，未来公司或将为半导体设备客户提供其他标准化、通用型的模块和零组件。1Q24 公司实现新签合同18 亿元（yoy+22%），其中半导体行业占比46%。公司於2024 年4 月30 日披露年報和2024 年一季報，2023 年公司實現營收38.35 億元，同比+41.78%；實現歸母淨利潤4.01 億元，同比+55.10%。1Q24 單季度實現營收5.89 億元，同比+43.31%；實現歸母淨利潤2490 萬元，同比+123.36%，實現扣非後的歸母淨利潤1634 萬元，同比+122.29%。
研發投入進一步加碼，經營情況良好。公司在近幾年保持利潤增速高於收入增速，公司堅持開展技術創新，進一步加大研發投入力度，1Q24 公司研發費用率達到了9.07%。1Q24 年公司綜合毛利率爲27.41%，較上一年同期提升了0.3 pcts。2023 年公司加強對期間費用的管理，期間費用率爲16.08%，較上一年同期下滑了0.88 pcts。公司堅定推行依託Capex 業務拓展戰略，預計2024年Opex 業務佔比將首次超過20%，並且未來將持續提升。公司積極整合產業資源，依託底層技術佈局新能源、科研等新領域。
半導體行業擴產推動新簽訂單高增，材料、零組件助力業績成長。
隨着公司募投項目新建產能逐步爬坡，氣體業務毛利率積極改善，2023 年公司氣體和先進材料業務毛利率爲19.21%，較上一年同期提升1.48 pcts，未來隨着公司氣體業務放量，規模效應逐步顯現，毛利率將進一步提升。鴻舸半導體的Gas Box 產品於2023年全面穩產，供應鏈和產能效率提升顯著，未來公司或將爲半導體設備客戶提供其他標準化、通用型的模塊和零組件。1Q24 公司實現新籤合同18 億元（yoy+22%），其中半導體行業佔比46%。
截至1Q24，公司在手合同75 億元（yoy+68%），其中半導體行業佔比53%。1Q24 公司合同負債規模爲25.37 億元，同比增長78.09%，並且較2023 年底的23.34 億元增長了8.71%。
公司在手訂單充足，依託Capex 業務拓展Opex 業務，我們預計公司24~26 年分別實現歸母淨利潤5.48/7.32/9.61 億元，分別同比+37%/34%/31%，對應當前 EPS 分別爲1.93 元、2.58 元、3.39 元，對應當前PE 分別爲20、15、12 倍，維持“買入”評級。
原材料供應的風險；產品技術升級和迭代的風險；下游需求不及預期的風險；產能消化不及預期的風險；限售股解禁的風險。
