高通第二財季的業績全面好於預期，EPS增13%並超指引上限，手機芯片收入繼續同比增長顯示市場復甦，汽車芯片銷售連續三季創新高。公司對下季度的指引也利好，受益於AI芯片在智能手機和PC電腦中的需求浪潮，下季營收甚至將加速增長。不少分析指出，高通正處於人工智能向邊緣計算轉變的關鍵階段。

5月1日週三美股盤後，設計和製造與無線技術相關的半導體、服務和軟件，並在近期進軍AI芯片的科技公司$高通 (QCOM.US)$發佈了2024財年第二財季業績（即2024自然年一季度業績）。

高通第二財季的業績全面好於預期，對下季度的指引也利好，受益於AI芯片在智能手機和PC電腦中的需求浪潮，下季度的營收甚至將加速增長，推動盤後股價一度漲5%。

週三高通收跌1%，從兩週高位連續回落兩日，今年以來累漲超13%，顯著跑贏標普大盤的漲幅5%、納指的漲幅4%，以及費城半導體指數的累漲近8%，過去12個月高通累漲41%。

去年11月以來，高通股價呈穩定上升趨勢，華爾街在業績前態度樂觀，對其盈利能力的預期被上調次數最多。過去三個月，有15位分析師評級“買入”、10人評級“持有”、1人建議“賣出”，不過，平均目標價171.27美元代表“僅”有3%的漲幅空間。

高通第二財季營收同比增1%，EPS增13%並超指引上限，端側AI令下季指引超預期

伴隨全球智能手機市場適度復甦、5G加速採用、轉向AI驅動需求的高通多元化收入戰略生效等多重因素，市場預計這家美國芯片設計公司的營收將同比增長並小幅超出預期。

業績顯示，高通第二財季（即今年一季度）營收同比增長1%至93.9億美元，略高於市場預期的93.2億美元，弱於去年四季度的營收同比增5%至99.4億美元，去年一季度曾同比下滑近17%。

調整後EPS爲每股收益2.44美元，高於市場預期的2.32美元，較上年同期的2.15美元增長了13.5%，同樣弱於去年四季度的調整後EPS爲每股2.75美元。

但這些都與公司提供的官方指引一致。高通曾預計第二財季的收入在89億至97億美元區間，調整後每股收益在2.20至2.40美元之間，等於實際季度EPS超過了官方指引的上限。

高通預計自然年二季度的銷售額在88億至96億美元，區間中點高於華爾街預期的90.8億美元，或代表同比增長顯著提速至近9%。公司預計下季的EPS爲每股收益2.15至2.35美元，也高於市場預期的2.16美元，再結合好於預期的一季報，均有助於推動盤後股價上漲。

有分析稱，下季度指引超預期，暗示今年全球智能手機市場的復甦勢頭良好，可能大部分貢獻來自於高通正在大舉押注的端側AI領域。

公司總裁兼CEO安蒙（Cristiano Amon）表示，連續第三個季度實現了創新高的汽車芯片收入，還即將推出驍龍Snapdragon X 平台，並在多個產品類別中實現領先的端側人工智能功能。

高通還稱，需要最先進芯片的“高端”或“人工智能驅動”的智能手機對其產品有着強勁需求。一些領先OEM廠商推出了第一代搭載端側AI功能的旗艦安卓智能手機，其中不乏中國廠商：

“我們受益於客戶希望在他們的終端設備上啓用人工智能。”

汽車芯片銷售連續三季創新高，手機芯片收入繼續同比增長，連續二十多年提高股息

分業務來看，高通的主營業務分爲以芯片產品爲主的半導體業務（QCT），以及負責知識產權授權的技術許可業務（QTL）兩大板塊。其中，QCT部門是其主要營收來源，由三大板塊組成，分別是佔營收比重最高的手機終端芯片、新興且收入增長最快的汽車，以及物聯網(IoT)。

自然年一季度，高通整體QCT芯片銷售業務的營收同比增長1%至80.3億美元，遜於去年四季度的收入同比增6.7%至84.2億美元，但高於指引區間的中點和市場預期的80億美元，稅前利潤率增長2個百分點至29%。

其中，來自手機芯片的營收同比增長1%至61.8億美元，表明智能手機市場在經歷兩年下滑後正在重新復甦，不過復甦速度可能不盡如人意。去年四季度該項收入同比激增16%至66.9億美元。

向汽車製造商銷售芯片的收入同比增長35%至6.03億美元，連續三個季度創新高並突破6億美元大關，還呈現加速增長態勢，去年四季度曾高速增長31%至5.98億美元。

包括在Meta虛擬現實頭顯中使用芯片的物聯網收入同比下滑11%至12.4億美元，收入降幅顯著小於去年四季度的同比收縮32%至11.38億美元，這部分業務通常由低成本芯片組成。

此外，利潤頗豐的許可業務QTL營收同比增長2%至13.2億美元，高於預期的13.1億美元，扭轉了去年四季度同比下滑4%至14.60億美元的頹勢。這部分業務的稅前利潤率高達71%，主要是向希望將高通的5G或蜂窩技術集成到其產品中的公司收取費用。

高通在自然年一季度支付了8.95億美元的股息分紅，並回購了7.31億美元的股票，還將普通股的年化股息支付上調至每股3.40美元。有分析稱，高通已經連續二十一年提高股息，證明其財務可靠性和對股東回報的承諾。

最關注什麼？

除了智能手機市場復甦之外，華爾街還高度關注生成式AI給高通帶來的業務增長潛力，以及在中國面臨的一些運營挑戰，特別是高通大客戶蘋果在中國市場丟失份額或產生明顯影響。

一方面，智能手機市場復甦得可能比較慢。高通年初預計2024年全球手機行業將持平於2023年或略微增長，並警告稱，儘管整個智能手機行業開始邁入復甦週期，一些客戶仍在消化芯片庫存過剩。IDC的數據顯示，智能手機出貨量去年或下降3.2%，2022年降幅更大爲11.3%，2024年可能轉而增長2.8%至智能手機銷量12億部。

摩根大通便據此將高通置於“負面催化劑觀察名單”之中，並稱“我們尚未看到智能手機市場的基本面發生任何重大變化，預計2024年的復甦將不溫不火”。

同時，AI芯片正成爲高通的主攻方向之一。去年四季報顯示，生成式人工智能已經貫穿了高通手機、汽車、PC等幾乎所有芯片業務線。公司CEO安蒙（Cristiano Amon）曾稱，2024年將成爲全球AI智能手機的關鍵元年，生成式AI正在非常快地進入手機。

去年四季度，高通推出了首個專門爲生成式AI打造的移動平台——第三代驍龍8（Snapdragon 8 Gen 3），能夠處理大語言模型的計算需求，主打移動技術中的端側人工智能（On-device AI），高通希望該芯片平台能在2024財年爲安卓旗艦手機的人工智能體驗提供動能。

市場研究公司Counterpoint Research預計，高通將在未來幾年佔據生成式 AI 智能手機市場超過80%的份額，“高端市場將驅動高通的收入增長，同時混合轉向中低端5G市場將進一步促進增長”。

去年10月高通還推出了面向Windows系統筆記本電腦的驍龍X Elite處理器系列，上週推出基於ARM架構用於人工智能個人電腦（AI PC）的驍龍X Plus芯片，預計2024年中旬上市。高通希望改善下一代Windows PC的性能和電池續航，併爲PC端的生成式AI體驗樹立新的行業標杆。

在芯片供應和專利授權方面，高通分別延長了與三星和蘋果未來數年的協議，排除了全球前兩大智能手機制造商放棄高通而使用個別領域自研芯片的風險，並將深度參與到三星把生成式AI作爲長期產品策略之中。截至去年底，高通與兩家重要的中國智能手機OEM也續簽了長期協議。

華爾街怎麼看？

看漲觀點認爲人工智能在邊緣部署方面具有巨大潛力，預計高通將佔據邊緣部署（edge deployment）的“中心舞臺”，推動未來幾個財年的收入進一步增長。Bernstein據此將其目標價從170美元上調至200美元暗示還有18%的漲幅空間。

看好高通向人工智能轉型的Susquehanna高級芯片股分析師Christopher Rolland也將目標價上調至205美元，稱“高通在今年推出的具有5G功能手機份額更高”令人鼓舞。Cantor Fitzgerald上調目標價的理由是高通芯片在華爲和小米手機中的應用增加，以及其他垂直行業的週期性復甦。

美股研投網站The Motley Fool指出，支持人工智能的智能手機和個人電腦增長將在高通復甦中發揮關鍵作用：

“市場研究公司IDC預測，今年AI智能手機的出貨量將達到1.7億部，是去年5100萬部的三倍多。更重要的是，今年AI智能手機將佔整體智能手機市場的15%，表明未來仍有很大的增長空間。

從2024年到2027年，AI智能手機市場的年增長率預計將達到83%，高通在這一領域處於有利地位，因爲它爲蘋果和三星等頂級智能手機OEM（原始設備製造商）提供芯片處理器。

高通的驍龍處理器爲三星最新Galaxy S24 旗艦智能手機的人工智能功能提供支持，並有望通過一款針對中端智能手機的新芯片進一步突破極限。

更重要的是，高通也將目光投向了AI PC市場，可能爲公司未來的業務增長帶來新機遇，這證明高通可以充分利用幾個快速增長的人工智能相關機會，它的市盈率估值還比英偉達便宜得多，是人工智能投資更好的入門磚。”

匯豐銀行本週就利潤率改善前景上調目標價至190美元，對2024和2025財年的每股收益格外樂觀，主要是由於高通產品組合中高端智能手機片上系統（SoC）比例的提高所推動。與競爭對手相比，高通的長期增長潛力來源於其收入多元化戰略和向非智能手機領域的擴張。

不少分析指出，高通正處於人工智能向邊緣計算轉變的關鍵階段，將有利於對其技術的需求。華爾街普遍對高通在5G和射頻（RF）市場份額的加速採用，以及在汽車和物聯網領域的長期應用持樂觀態度。

在CEO安蒙的領導下，高通一直致力於將其芯片技術應用到智能手機以外的市場，包括個人電腦、汽車、物聯網和虛擬現實頭顯設備等。開拓收入多元化，不僅有助於提高營收潛力，也能令高通從PC和智能手機的邊緣人工智能中受益，生成式AI預計將推動PC和手機的重大變革：

“高通越來越注重從移動行業的無線通信公司，無縫轉型成爲具有多元化收入來源的智能邊緣互聯處理器公司。它見證了邊緣網絡的健康發展，有助於改變汽車、商業企業、家庭、智能工廠、下一代個人電腦、可穿戴設備和平板電腦的連接性。

汽車遠程信息處理和連接平台、生成式人工智能大模型支持的數字座艙和C-V2X解決方案也正在推動汽車行業的新興趨勢，例如聯網車輛的增長、車內體驗的轉變和車輛電氣化。高通相信，在不久的將來，按收入計算，它有望成爲最大的智能手機射頻前端供應商。”

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編輯/tolk