事件：4 月29 日，公司發佈2023 年年報及2024 年一季報告，2023 年公司實現主營業務收入4.83 億元，同比增長21.50%；實現歸母淨利潤1.55 億元，同比增長10.29%，扣非歸母淨利潤同比+20.06%。2024 第一季度公司主營業務收入1.04 億元，同比增長1.62%；歸母淨利潤3037.43 萬元，同比下降15.33%。
從收入構成來看，2023 年公司四大主力產品實現收入3.91 億元，佔比82.21%，同比+22.96%；其它產品收入8445.18 萬元，同比+22.81%。2023 年公司整體業務毛利率和淨利率分別爲61.30%/32.13%，同比+3.76pct/-3.27pct。
持續加大研發投入，高端化戰略取得成效。2023 年研發投入8609.79 萬元，同比增長49.44%，佔營業收入的比例達17.82%，較2022 年增加3.33pct。
公司高端產品繼續維持高速增長的發展態勢，高端產品營業收入增速達55.00%，高端產品佔比提升至22%，較2022 年提升4pct。從產品銷售單價角度來看，銷售單價3 萬元以上的產品銷售額同比增長89.91%，銷售單價5 萬元以上的產品銷售額同比增長157.82%。
關注市場核心需求推出新產品，競爭力持續提升。公司在2023 年度推出了7 款新產品，在2024 年一季度推出了2 款新產品，包括8GHz 帶寬、12-bit 的高精度ADC 分辨率數字示波器SDS7000A 系列產品和高速六位半數字萬用表SDM4000A 系列產品。新產品的發佈推動了公司產品結構的優化，公司產品持續向高端化拓展。
投資建議：領先通用電子測量儀器製造商，產品競爭力和佈局具備一定優勢。
我們預計公司2024-2026 年實現營業收入6.25/8.03/10.22 億元，歸母淨利潤2.11/2.63/3.22 億元。對應PE 分別爲25.6/20.5/16.7 倍，維持“增持”評級。
風險提示：國產化替代進程不及預期，公司新品推廣不及預期，國內競爭加劇。