2024Q1 盈利水平整体稳定，有望受益“数字经济”政策推进2024Q1，公司扣非归母净利润高速增长主要系公司业务增长，及非经损益较2023Q1 减少。2024Q1，公司毛利率为4.57%，同比+0.89pct；净利率0.85%，同比+0.04pct，公司盈利水平整体保持稳定。2024Q1，公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为4.07%/4.11%/6.89% ， 同比-1.44/-1.81/-0.93pct，公司的费用端控制持续加强。事件:
2024 年4 月27 日，公司發佈2024 年一季報：營收14.25 億元，同比+28.66%；歸母淨利潤0.60 億元，同比+44.04%；扣非歸母淨利潤爲0.56億元，同比+82.83%。
投資要點:
2024Q1 盈利水平整體穩定，有望受益“數字經濟”政策推進2024Q1，公司扣非歸母淨利潤高速增長主要系公司業務增長，及非經損益較2023Q1 減少。2024Q1，公司毛利率爲4.57%，同比+0.89pct；淨利率0.85%，同比+0.04pct，公司盈利水平整體保持穩定。2024Q1，公司銷售/ 管理/ 研發費用率分別爲4.07%/4.11%/6.89% ， 同比-1.44/-1.81/-0.93pct，公司的費用端控制持續加強。
4 月29 日，發改委、國家數據局印發《數字經濟2024 年工作要點》，提出適度超前佈局數字基礎設施、加快構建數據基礎制度、深入推進產業數字化轉型等九方面落實舉措。我們認爲，政策推動支持以數字經濟創新發展培育新質生產力，公司堅持“做優IDC、做強雲服務、做深大數據、佈局行業應用”，有望充分受益數字經濟持續發展。
做優IDC：數據中心+算力公司齊頭並進，國資委推動國企AI 落地2023 年，松江大數據中心一期項目正式投入運營，二期項目在獲得數據中心建設能耗指標後已啓動相關建設工作，預期2024 年底交付。
2023 年6 月，公司與儀電集團和階躍星辰等方成立上海智能算力科技有限公司，階躍星辰持股10%，雲賽智聯持股11%。我們認爲，公司松江數據中心正式運營，有望推動公司業績持續向好，並且有望受益算力公司及其股東背景，增厚投資收益。
2024 年4 月28 日，國資委召開國有企業改革深化提升行動現場推進會，表示中央企業、地方大型國有企業特別行業龍頭企業，要加快實施“AI+”專項行動。4 月25 日，北京發佈《北京市算力基礎設施建設實施方案（2024—2027 年）》，要求2025 年全市智算供給規模達到45EFLOPS；3 月22 日，上海發佈“算力浦江”相關政策，要求到2025年全市智能算力規模超過30EFlops。我們認爲，公司爲上海國資旗下高端數據中心運營商，有望長期受益國家大力推進國企AI 與地方智算建設。
公司是上海數字化轉型主要力量，受益於“數據要素+雲服務”發展1）做深大數據：2023 年10 月25 日，國家數據局正式揭牌；2024年是“數據要素X”行動正式啓動第一年，公司作爲上海城市數字化轉型建設的主要力量，有望承擔上海市公共數據運營重任。公司爲上海市大數據中心資源平台總集成商和運維商、數據運營平台總運營商，2023年，公司連續第五年中標上海市大數據中心數據運營服務項目。
2）做強雲服務：公司是微軟、阿里、華爲、騰訊、中國電信天翼雲等國際國內主流雲服務供應商的核心MSP 服務提供商。據3 月29 日雲賽智聯公衆號，北京信諾時代正式通過微軟專業化合作夥伴最新AI ASP認證標準審核，獲得AI 方向資質，這是2023 年初雲賽智聯旗下上海南洋萬邦或此認證後，國內第二家獲此認證的企業。
盈利預測和投資評級：公司是上海國資委旗下雲和數據領域重要平台，有望受益於松江大數據中心建設推進，與數據要素產業規劃加速落地。基於謹慎性原則，擬投建項目暫不納入盈利預測，我們預計2024-2026 年公司營業收入爲61.59/71.26/81.70 億元，歸母淨利潤爲2.38/2.91/3.66 億元，EPS 爲0.17/0.21/0.27 元/股，當前股價對應PE 爲76.42/62.57/49.72X，維持“增持”評級。
風險提示：松江大數據中心建設不及預期、數據要素產業推進不及預期、宏觀經濟影響下游需求、市場競爭加劇、算力租賃價格波動等風險。
