本報告導讀：
集成對於收入的影響已在預期之內，未來更應關注盈利質量而非表觀收入投資要點
維持目標價19.26 元，維持“增持”評級。維持盈利預測，2024-2026年EPS 分別爲0.53、0.70、0.81 元。維持目標價19.26 元，“增持”。
收入受集成業務影響下滑，但符合預期。2024 年一季度公司實現營業收入6.01 億元，同比下滑24.25%，實現歸母淨利潤3211.29 萬元，同比下滑23.29%。收入下滑的主要原因是集成業務的下滑，在之前的報告中我們也分析了公司集成業務收入持續行較低，因此業績雖然下滑但仍在預期之內。
盈利能力恢復，扣非扣股權激勵的淨利潤同比增長。報告期內公司的毛利率同比大幅提升4.39pct，原因之一是公司收入結構的變化，低毛利的集成業務佔比下降。另一個原因是軟件開發業務的毛利率回升1.5pct。預計後續公司對於經營更加註重質量而非數量，軟件業務的盈利能力有望進一步回升，從而繼續拉動公司盈利能力上行。受此影響，報告期內公司扣除非經常性損益以及股權激勵的淨利潤同比增長26.89%。
持續推動降本增效，建議關注盈利而非收入。集成業務對於公司收入端的影響或將拓展至全年而非僅僅Q1，因此預計接下來幾個季度公司表觀收入都會收受到影響。但軟件業務、運營業務的毛利率都有所回升，疊加公司內部降本增效以及持續發力海外高毛利市場，預計未來利潤增速將持續跑贏收入增速，應更關注利潤端而非收入端
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