事件：美的集團發佈2024 年一季報，公司2024 年一季度實現收入1064.8 億元，YoY+10.2%，實現歸母淨利潤90.0 億元，YoY+11.9%，實現扣非歸母淨利潤92.4 億元，YoY+20.4%。美的2024Q1 收入保持較快增長，主業盈利能力提升明顯，但是受財務費用、投資收益等因素影響，歸母淨利潤增速與收入增速相近。
2024Q1 公司收入保持較快增長：美的2024Q1 收入保持雙位數增長。分B 端與C 端來看，公司樓宇科技/新能源及工業技術/機器人與自動化業務Q1 收入YoY+6%/+23%/-12%，我們測算C 端業務增速約爲10%+。展望後續，在前期外銷訂單高增速的帶動下，我們認爲公司海外業務收入有望維持較快增長。
Q1 美的毛利率-銷售費用率提升明顯：美的Q1 單季度毛利率同比+3.2pct，我們認爲主要因爲公司產品結構提升，疊加海外自主品牌收入佔比提升。Q1 公司毛利率-銷售費用率同比+2.0pct，美的主業盈利能力快速提升。
受財務費用、投資收益等因素影響，Q1 歸母淨利率同比增幅較小：美的Q1 單季度歸母淨利率爲8.5%，同比+0.1pct。雖然Q1公司毛銷差提升明顯，但是財務費用、投資收益帶來負面影響。
美的Q1 財務費用率同比+1.3pct，主要因爲埃及鎊等外幣資產和負債估值波動。Q1 美的投資淨收益/收入同比-0.2pct，公允價值變動淨收益/收入同比-0.4pct，主要因爲處置衍生金融資產及負債的投資收益減少，以及權益工具投資公允價值收益減少。剔除非經常性損益影響，美的盈利能力同比提升，Q1 美的扣非淨利率同比+0.7pct。
經營質量保持較高水平，Q1 經營活動現金流同比增加：公司2024Q1 經營活動現金流量淨額爲139.3 億元，同比+46.6 億元。
公司後續經營的驅動力充足。2024Q1 末公司合同負債爲375.6 億元，YoY+32.2%，同比+91.4 億元。2024Q1 末公司其他流動負債YoY+22.1%，同比+141.9 億元。
投資建議：多元化業務佈局、快速響應市場變化的機制，是公司保持抗壓能力的優勢，也將是未來公司能夠持續超越市場表現的基礎。我們預計公司2024 年~2026 年EPS 爲5.43/6.02/6.50元，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲81.45 元，對應2024年15 倍的動態市盈率。
風險提示：原材料價格大幅上漲，房地產景氣大幅波動的風險。