Q1 歸母淨利略超預期，辦展節奏和收款比例差異致合同負債同比略降公司公告2024Q1 實現營收7613 萬/yoy+12.2%，歸母淨利潤481 萬/yoy+349.4%，扣非歸母淨利153 萬/yoy+311.6%。 其中非經中持有金融資產、負債公允價值變動損益達314 萬。Q1 合同負債1.7 億/yoy-23%/環比+77%，同比有所下滑系展會排期更偏重下半年且預收比例較2023 年同期有所下降。2023 年合同負債佔合同金額75%左右，而2024 年預收款項佔比50%左右，若以合同負債摺合合同金額，截至2024Q1 合同金額3.4 億元/yoy+15.6%。截至4 月末，展位銷售近7800 個，展位銷售進展符合預期。我們維持盈利預測不變，預計公司2024-2026 年歸母淨利2.8/3.8/4.66 億元，yoy+48.7%/+35.9%/+22.5%，對應EPS 1.22/1.66/2.03 元，當前股價對應PE 爲18.2/13.4/11 倍，維持“買入”評級。
品牌效應放大提價順暢，盈利能力保持穩定
2024Q1 舉辦印尼展（展位數500+）、越南展（展位數600+），銷售展位共計1100+個/yoy+10%+。Q1 印尼展、迪拜展展位價格上漲7.5%（3000 元）至42800 元，4 月1 日起巴西、墨西哥、南非展位單價亦上漲3000 元，全年預計5000-6000個展位實現漲價。Q1 毛利率54.4%/yoy-3.8pct，淨利率4.24%/yoy+5.23pct，銷售管理/研發/財務費用率達42.1%/12.7%/4.1%/-4.3%，yoy+0.3/-3.7/-2.1/-1.4pct。Q1傳統淡季辦展場次較少，且兩個展會規模均爲中型，預計Q2 開始旺季來臨，展會密集舉辦+專業升級將助力盈利能力提升。
打造“妙展全球”深化服務中國企業出海，出海貿易高景氣助力會展業升溫米奧會展與天成公司聯合打造“妙展全球”，米奧憑藉幫助數十萬中國企業成功拓展海外市場積累的專業經驗和深度資源疊加天成10 萬+企業經營輔導成功案例及外貿打法，爲中國企業外貿出海提供一站式解決方案。米奧通過深化出海服務有助於吸引參展商和提高客戶粘性。據海關總署數據，2024Q1 中國有進出口實績的外貿企業數量yoy+8.8%，Q1 中國貨物貿易進出口規模歷史同期首次突破10 萬億元，增速創6 個季度新高，出海景氣度持續。根據百度搜索指數，2024 年1 月/2 月/3 月“國際展會”搜索指數yoy+290%/+299%/+224%，搜索熱度持續上升。
風險提示：外貿環境惡化、國內企業出展率不及預期、收併購不及預期。