事件：公司近日相 繼發佈2023 年年度報告及2024年第一季度報告。2023年實現營收15.42 億元，YoY+5.96%；歸母淨利潤1.23 億元，YoY +4.65%；毛利率28.98%，同比+0.14pct；EBITDA 10.51 億元，YoY+2.83%。2024Q1實現營收3.81 億元，YoY+2.51%；歸母淨利潤0.36 億元，YoY+1.91%；毛利率27.20%，同比-2.18pct。
點評：運營機櫃逐步上電推動業績穩步增長。分業務來看，2023 年公司IDC 服務收入15.25 億元，YoY+5.02%,毛利率29.03%，同比提升0.16pct；IDC 解決方案業務收入0.11 億元，YoY+304.49%，毛利率17.25%，同比提升4.37pct；雲銷售業務收入549.87 萬元，YoY+1943.06%，毛利率39.24%，同比提升26.75pct。分地區來看，除北京地區受自然災害及電費結算模式變化影響外，2023 年收入穩健增長，主要系客戶需求提升，機櫃上電率提升所致。費用端，公司2023 年銷售/管理/研發/財務費用分別爲0.03/0.69/0.74/1.32 億元，分別YoY+1.61%/+2.14%/+8.63%/-15.62%。
第三方IDC 頭部企業，規模穩步擴張賦能AIGC 產業發展。數據港是我國領先第三方IDC 服務上，根據《中國第三方數據中心服務商分析報告（2023）年》，在總體規模、能力建設、綠色低碳等領域均位列行業前三。
行業端，AI 大模型發佈催生對於算力需求激增，AIGC 時代IDC 廠商作爲底層算力基礎設施服務商，充分受益需求爆發。2023 年工信部等六部門聯合印發《算力基礎設施高質量發展行動計劃》中，提出2025 年算力規模超300EFLOPS，智能算力佔比達到35%。Gartner 發佈的2024 年CIO 和技術高管調研顯示，超過60%的中國企業計劃在未來12 至24 個月內部署生成式人工智能。公司共在建設運營35 個數據中心，截至2023年底運營IT 兆瓦數達371MW，折算成5KW 標準機櫃約74,200 個，可支撐大客戶每秒200 億億次運算量級的算力，持續賦能AIGC 產業發展。
盈利預測：數據港我國第三方IDC 領先企業，看好公司受益於AI 驅動的智算中心建設浪潮，實現業績穩步持續增長。預計2024-2026 年實現營收16.32/17.38/18.63 億元，歸母淨利潤1.50/1.81/2.14 億元，對應EPS 0.33/0.39/0.47 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：客戶集中度較高、市場競爭加劇。