事件：
公司發佈2023年年報、2024年一季報，2023年公司全年營收77.16億元，YOY+36.7%，歸母淨利潤5.64億元，YOY+54.6%；扣非後歸母淨利潤5.36億元，YOY+69.5%。
2024年Q1收入21.2億元，同比+17.1%；歸母淨利潤1.88億元，同比+33.8%，扣非淨利潤1.74億元，同比+27.4%，業績符合預期。
點評：
2023年各項業務穩健發展，並表拉動業績快速增長：公司車載和FWA業務增速較高，公司子公司廣通遠馳+銳凌無線佈局，基於 MT2735 平台的車規 5G 模組 AN768 全球首款量產交付；此外PC方面方面行業競爭壓力放緩，行業較2022年有所復甦；並表的子公司銳凌無線營收和淨利率同樣有較高增長，帶動公司業績在物聯網景氣下行期業績逆勢增長。
2024一季度PC/物聯網復甦態勢顯着，盈利能力繼續提升：公司兩大業務中，PC業務預計由於去年同期較低基數下同比增速較快，我們認爲後續關注疫情後第一波換機潮,疊加AIPC推動商業筆記本需求提升帶動公司業績；物聯網方面，根據Counterpoint，受需求減少影響，2023年全球物聯網模組出貨量首次出現下滑，同比下降2%，預計到2024年，隨着庫存水平正常化和智能電錶、POS、汽車等領域需求增加，模組市場有望下半年恢復增長，預計公司作爲行業龍頭今年相關業務將恢復較高增長。盈利能力方面，受益於行業回暖，公司一季度毛利率21.52%，同比提升0.64個百分點；一季度銷售/管理/研發費用率爲2.53%/2.03%/8.73%，同比基本持平，帶動一季度淨利率上升1.14個百分點至8.96%。隨着公司高毛利的PC業務復甦、疊加持續降本增效，後續盈利能力仍有提升空間。
車載佈局穩步推進：公司通過銳凌無線+廣通遠馳雙線佈局，產品矩陣持續完善，目前已在高通等平台實現量產。公司車載/網關相關項目持續中標，疊加此前在比亞迪、吉利、長城、長安等車企份額優勢，爲未來高速增長奠定基礎； 4月25日，廣通遠馳攜全線智能車載產品與定製化解決方案亮相2024北京車展，在智能網聯、智能座艙、軟件解決方案等領域持續發力，展出多款極富市場競爭力的5G技術導向產品和網聯智能座艙模組產品，爲汽車數字化、智能化進程注入動能。
邊緣AI有望成爲帶動未來物聯網發展，行業龍頭將深度受益：邊緣計算能夠融合網絡、計算、存儲的新型網絡架構和開放平台，可以和AI技術進行緊密結合，豐富應用場景，提高數據分析的效率和可靠性。邊緣計算最重要的載體就是物聯網算力模組，對於未來物聯網智能算力模組的需求將顯着增加。公司已研發多款高算力智能模組，有望深度受益邊緣AI發展機遇。
盈利預測：公司筆電+車載+泛loT“三駕馬車”齊頭並進，尤其是國內車載業務隨着銳凌無線合併併入公司報表，未來廣通遠馳+銳凌的組合將有機會步入車載前裝市場全球前二，帶動業績快速提升。我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲7.54/9.47/11.92 億元，YOY 分別爲+33.86/+25.53/+25.90%；EPS 分別爲0.99/1.24/1.56 元，當前股價對應A 股P/E 分別爲16/13/10 倍，維持“買進”建議。
風險提示：1、新產品市場拓展不及預期；2、市場競爭加劇導致毛利率下滑；3、收購資產整合不及預期。