鋰電下游承壓，Q1 公司歸母同比-68%，3C 業務有望成爲新的增長點聯贏激光發佈一季報，2024 年Q1 實現營收7.28 億元（yoy-5.01%、qoq-23.98%），歸母淨利2841.52 萬元（yoy-67.72%、qoq-16.16%），扣非淨利2372.56 萬元（yoy-66.26%）。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.06、1.33、1.65 元（前值2024-2026 年1.12、1.41、1.77 元）。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲13.9 倍，考慮公司在激光焊接領域的技術領先性以及多行業平台化佈局，業績成長性較高，給予公司24 年15.1倍PE，目標價16.00 元（前值20.16 元），維持“買入”評級。
受鋰電景氣度下行影響，公司動力與儲能電池業務盈利能力下滑2024Q1 毛利率爲29.23%/yoy-6.79pct/qoq-1.34pct ， 淨利率爲3.79%/yoy-7.7pct/qoq+0.28pct。受鋰電行業景氣度下行影響，公司動力與儲能電池業務盈利能力下滑，毛利率承壓；我們預計隨毛利率較高的非鋰電行業業務收入佔比提升，公司毛利率有望回升。2024Q1 年公司期間費用率基本維持穩定， 其中管理費用率14.97%/yoy-1.06pct ， 研發費用率7.4%/yoy+0.28pct、銷售費用率4.38%/yoy+0.69pct。
公司在手訂單仍處於較爲飽滿水平，非鋰電業務佔比有望持續提升截至2023 年年底公司在手訂單（含稅）達到40.48 億，新建產能陸續投產，爲公司業績持續性提供較強支撐。公司把握行業發展趨勢，加大對非鋰電業務如：消費電子行業、燃料電池、傳感器行業的市場開拓力度，非鋰電業務新簽訂單呈現出快速增長勢頭；同時，積極佈局半導體、光伏等領域，培育新的業務增長點，計劃2024 年新簽訂單中非鋰電業務佔比提升至25%以上。
公司平台型技術優勢顯著，多個下游領域共同發力拓展新應用場景公司下游領域預計主要包括：1）3C 行業：公司一方面圍繞紐扣電池裝配線佈局，另一方面受益於歐洲禁止電子產品使用膠水粘合電池的趨勢，提前佈局的小鋼殼電池的焊接技術有望帶來收入增長；2）4680 電池及固態電池帶來動力電池行業的橫向拓展；3）五金汽配行業：國產化帶來應用滲透率提升；4）積極探索燃料電池、醫療器械及光伏等行業的應用場景; 5）半導體及光伏行業：公司近年分別成立了江蘇聯贏半導體技術有限公司以及江蘇創贏光能科技有限公司，從事半導體及光伏行業激光設備的研發生產，預計2024 年將有產品推出市場。
風險提示：上游成本上漲過快影響需求，進而影響電池擴產進度；原材料成本上漲的風險；單一客戶依賴風險。