公司公告2024 年一季報：1）財務數據：2024Q1 實現營收62.5 億元，同比+6.3%；歸母淨利潤13.8 億元，同比+22.6%；扣非歸母淨利13.6 億元，同比+23.3%。2）成本費用：2024Q1 實現營業成本44.6 億，同比+3.2%；三費率約爲8.3%，同比-0.9pts（不含研發費用），其中財務費用減少0.67 億。3）利潤率：2024Q1 實現毛利率約爲28.6%，同比+2.1pts；歸母淨利率22.0%，同比+3.9pts；扣非歸母淨利率21.7%，同比+3.0pts。4）運價情況：2024Q1 VLCCTCE均值4.41 萬美元/天，同比-19.4%，其中TD3C 航線均值爲4.44 萬美元/天，同比-3.1%。2024Q1 BDI 均值爲1833 點，同比+84.7%。
分業務情況：1）營業收入：2024Q1 油運、散運、集運、滾裝船分別實現營收25.5、19.0、10.4、4.0 億元，同比+5.4%、+17.3%、-10.0%、9.5%，其中油運、散運、集運、滾裝船營收佔比分別爲40.8%、30.3%、16.6%、6.5%。2）淨利潤：2024Q1 油運、散運、集運、滾裝船分別實現淨利8.7、3.6、1.0、0.8 億元，同比+13.9%、+275.8%、-50.9%、+116.2%，其中油運、散運、集運、滾裝船淨利佔比分別爲62.2%、25.5%、7.4%、5.7%。3）分船隊看：油輪船隊：VLCC船隊（含期租）實現日均 TCE 接近 5 萬美元，繼續跑贏市場；受壓減債務財務費用減少等影響，VLCC 日均保本點同比開始下降。報告期接收一艘新Aframax 油輪，投入美洲航線。幹散貨船隊：除自有老舊 Panamax 日均TCE同比略降外，各船型實現 TCE 同比均上升並跑贏市場指數。集裝箱船隊：由於東北亞各航線整體運價低於去年同期，馬尼拉航線平均運價也有明顯下降，公司集裝箱板塊盈利階段性下降。受益於東南亞、印度等支線的拓展及東北亞航線貨量的恢復，報告期集裝箱航線業務共計承運重箱19.42 萬TEU，同比增加2.02 萬TEU，增幅 11.6%。供應鏈業務、電商業務穩步拓展。汽車滾裝船隊：繼續拓展外貿航線，經營效益快速上升。LNG 船隊：現有項目經營符合預期，新項目拓展和新造船項目穩步推進，收入基本持平。自主的 CMLNG平台業務拓展取得重大突破，卡氣二期項目成功簽約。
公司公告中期分紅計劃：提請股東大會授權董事會開展2024 年中期分紅計劃，以截止2024 年6 月30 日的總股本爲基數，派發現金紅利總金額不超過當期實現的歸屬上市股東淨利潤的50%（合併報表口徑）。
投資建議：1）盈利預測：維持24~26 年盈利預測爲預計實現歸母淨利77.7、92.1、和104.6 億，對應EPS 爲0.95、1.13、1.28 元，對應 PE 9/8/7 倍。2）考慮行業景氣趨勢，我們給予2025 年景氣週期10 倍PE，對應目標市值921 億，目標價11.3 元，預期較現價33%空間，維持“推薦”評級。3）公司作爲招商局集團旗下外貿全船型運營平台，中期分紅計劃凸顯公司注重股東回報，持續看好公司實現週期價值躍升。
風險提示：美灣/中東等產油國出口超預期下滑，需求不及預期，成本大幅增加等。