24Q1 公司營收17.66 億元/yoy+7.32%，歸母淨利4.00 億元/yoy+28.70%豪邁科技發佈一季報，2024Q1 實現營收17.66 億元（ yoy+7.32%、qoq-5.27%），歸母淨利4.00 億元（yoy+28.70%、qoq-9.80%），扣非淨利3.75 （ yoy+23.97% ）。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲2.27/2.57/2.91 元。可比公司2024 年Wind 一致預期PE 均值爲17.39 倍，考慮到公司輪胎磨具龍頭地位帶來的溢價以及高端機牀新業務帶來的成長性，給予公司2024 年20 倍PE，上調目標價至45.48 元（前值33.17 元），維持“增持”評級。
24Q1 盈利能力表現亮眼，毛利率/淨利率同比提升2024Q1 公司毛利率35.49%（yoy+4.43pct、qoq-0.95pct），淨利率22.70%（yoy+3.82pct、qoq-1.08pct）。期間費用率方面，2024Q1 公司期間費用率9.97%/yoy+0.18pct，其中銷售費用率1.48%/yoy+0.15pct，管理費用率3.28%/yoy+0.47pct ， 研發費用率5.47%/yoy+0.88pct ， 財務費用率-0.26%/yoy-1.31pct。
機牀龍頭髮展均遵循“特定需求反哺設備”規律，豪邁機牀業務亦如此國內民營機牀龍頭海天精工發展初期其設備主要用於兄弟公司海天國際注塑機的加工，正是注塑機龍頭海天國際的特定需求反哺下，海天精工數控機牀業務得以快速迭代。無獨有偶，紐威數控作爲國內機牀業務均衡發展的領軍企業，發展初期其設備主要用於兄弟公司紐威股份的閥門加工。豪邁科技數控機牀業務與海天精工和紐威數控也有相似之處，豪邁科技作爲輪胎模具龍頭，其加工需要專用機牀，也正是經過內部打磨迭代後，豪邁科技正式將機牀業務對外銷售，有望複製龍頭企業成功之路。
高端數控機牀國產替代加速，優質隱形冠軍企業充分受益根據中國機牀工具工業協會數據，2023 年我國金屬切削機牀消費額1108億元人民幣，同比降低15.0%，其中金屬切削機牀進口額51.4 億美元，同比下降8.2%，首年實現貿易順差。2024 年1-3 月我國金屬切削機牀出口額13.2 億美元，同比增長10.6%，保持貿易順差。在新能源車、航空航天等高端應用拉動下，國產機牀高端化趨勢明確。
風險提示：地緣政治及匯率波動風險；原材料價格上漲風險。