事件：24Q1 公司實現收入18.4 億元，同比+58.69%，實現歸母淨利潤3.99億元，同比+95.23%，實現扣非歸母淨利潤3.42 億元，同比+110.03%。
24Q1 公司收入端大幅增長。主要由於前期積極開拓海內外市場的優勢進一步得到延續和擴展，通過渠道深耕和合理化的佈局，公司產品的銷量與上年同期相比顯著提升，經營業績和盈利能力的提升也同步帶來經營活動現金淨流入增加。根據奧維數據顯示，24Q1 石頭掃地機銷額同比+30%，內銷表現較好；從公司整體收入增速看，我們預計是海外的高增貢獻了收入增速。我們預計其中一方面來自於公司去年在海外市場的渠道拓展以及去年新品銷售的貢獻，另一方面來自於低基數的貢獻。
2024Q1 公司毛利率爲56.49%，同比+6.65pct，淨利率爲21.66%，同比+4.05pct。我們預計是毛利率更高的海外收入增速和佔比的提升帶來公司毛利率和淨利率上升。2024Q1 公司季度銷售、管理、研發、財務費用率分別爲20.75%、2.76%、10.57%、-0.75%，同比-0.18、-1.67、-0.79、+1.09pct。
管理費用率下降，我們認爲主要由於公司收入增速快於管理費用的增加所致；財務費用率同比上升，我們認爲主要由於利息收入波動所致。
資產負債表端，公司2024Q1 貨幣資金+交易性金融資產爲57.69 億元，同比7.72%，存貨爲8.76 億元，同比+29.57%，應收票據和賬款合計爲1.95億元，同比+22.24%。週轉端，公司2024Q1 存貨、應收賬款和應付賬款的週轉天數分別爲101.37、11.49 和154.37 天，同比-4.57、-7.42 和+44.63天。現金流端，2024Q1 公司經營活動產生的現金流量淨額爲2.33 億元，同比+70.32%，其中銷售商品及提供勞務現金流入22.2 億元，同比+65.45%。
投資建議：公司產品憑藉突出的產品性能和技術優勢，內外銷收入實現較快增長。同時產品價位段及渠道佈局的進一步完善，推動了公司經營業績和盈利能力的提升。根據公司季報的情況，我們適當上調了收入增速，預計24-26 年公司歸母淨利潤爲26/31.2/36.2 億元（前值24.3/28.5/32.5 億元），對應動態PE 爲21.5x/17.9x/15.4x，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲的風險；自有品牌增長不及預期；海外市場擴張不及預期；宏觀經濟環境變化導致市場需求不及預期等。