事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，23 年營收35.67 億（+3.08%），歸母淨利潤6.06 億（+16.47%）。23Q4 營收7.41 億（-7.29%），歸母淨利潤1.56 億（+31.45%）；24Q1 營收6.93 億（-0.62%），歸母淨利潤1.21 億（+4.22%）。
23 年營收穩健增長，業績同比+16.47%，淨利率創歷史新高。公司23 年實現營收35.67 億（+3.08%），營收穩步增長，實現歸母淨利潤6.06 億（+16.47%），利潤增速顯著高於營收。淨利率提升至17%（+1.95pct），其中：毛利率提升至32.28%（+1.62pct）；期間費用率略提升至13.11%（+0.55pct），主要由於折舊與攤銷費用增加導致管理費用率提升至3.60%（+1.22pct），其餘各項費用率均有所下滑。
24Q1 業績同比+4.22%，產品結構變化導致盈利能力有所提升。2024Q1公司實現營收6.93 億（ -0.62%） ， 主要系行業去庫存影響； 實現歸母淨利潤1.21 億（+4.22%），淨利率提升至17.42%（+0.81pct），由於產品結構變化毛利率提升至35.63%（+3.88pct），期間費用率提升至15.57%（+1.81pct）。
23 年末固定資產較年初+108%，現金流有顯著改善。 23 年末固定資產13.54 億元，較年初+108.4%，射頻集成電路產業化項目轉固，擴充產能。23 年經營性現金流淨額8.39 億元，與22 年的-1.84 億元同比大幅改善，主要由於公司銷售回款增加。
化合物爲基，軍民品並舉，公司持續開拓新領域。軍：公司是T/R 組件龍頭，相控陣技術是軍事雷達和通信的核心技術之一，軍隊信息化建設全面提速，公司作爲軍工信息化的核心標的，有望充分受益，同時在低軌衛星和商業航天領域公司多款產品已開始交付客戶。民：衛星通信、低空經濟等新領域的發展爲高性能射頻集成電路打開新增長空間，公司多款射頻集成電路已應用於 5.5G 通感一體基站中，無人機的射頻前端模組批量出貨。此外，公司多個終端射頻控制芯片批量交付，開發完成WiFi、手機PA 等射頻放大類芯片產品，同時正在進行新產品研發。
根據24 年一季報下調營收、上調毛利率，調整24、25 年EPS 爲1.68、2.11 元（前值爲1.86、2.39 元），新增26 年EPS 爲2.60 元，參考可比公司24 年53 倍PE，給予目標價89.04 元，維持買入評級。
風險提示
下游需求不及預期；終端射頻芯片業務開拓進度不及預期