投资收益承压拖累1Q 业绩，中信证券长股投利润贡献稳定。在投资管理业务方面，1Q24 公司投资收益-0.4 亿元/yoy-115%/qoq-110%，主因权益市场波动下公司上市股权项目估值减少。在长股投方面，截至24/2/27，公司对中信证券持股比例达到8.94%（其中A 股6.28%、H 股2.66%）；1Q24 公司实现长股投收益4.3 亿元/yoy-8.1%/净利润占比91.2%。事件：4 月29 日，越秀資本發佈2024 年一季報。1Q24 實現歸母淨利潤4.7 億/yoy-34%，1Q24 實現營收30.3 億/yoy-22%；加權平均ROE（未年化）爲1.62%/yoy-0.98pct。
營收拆分來看，租賃、AMC、期貨業務均有承壓，新能源業務實現高增。
公司1Q24 主營業務收入（AMC 處置收入及新能源收入）、利息收入（主要爲融資租賃利息收入及不良資產利息收入）、手續費及佣金收入（主要爲融資租賃、基金管理手續費收入）、其他業務收入（主要爲期貨業務收入）分別爲3.2、10.9、1.2、15.0 億元，同比+50.2%、-16.2%、-34.1%、-31.2%，收入佔比分別爲10.4%、36.0%、4.0%、49.5%。
投資收益承壓拖累1Q 業績，中信證券長股投利潤貢獻穩定。在投資管理業務方面，1Q24 公司投資收益-0.4 億元/yoy-115%/qoq-110%，主因權益市場波動下公司上市股權項目估值減少。在長股投方面，截至24/2/27，公司對中信證券持股比例達到8.94%（其中A 股6.28%、H 股2.66%）；1Q24 公司實現長股投收益4.3 億元/yoy-8.1%/淨利潤佔比91.2%。
公司積極深化綠色轉型，新能源業務有望逐季放量。23 年以來公司深化綠色轉型、持續發力新能源業務，截至23 年末公司分佈式光伏裝機容量達4.25GW；考慮到光伏發電具有季節性因素（1Q 日照時長短、電費收入較低），後續公司新能源業務有望逐季釋放利潤。
發佈回購方案公告，彰顯公司長期發展信心。4/29 公司發佈2024 年回購公司股份方案的公告，擬使用1-2 億元自有資金以二級市場集中競價方式回購公司部分股票，回購價格不超過6.96 元/股；按回購價格上限測算，本次回購股份數量在0.14-0.29 億股，佔公司當前總股本0.29%-0.57%。
本次回購基於公司對未來發展的堅定信心和對股票價值的認可，有助於增強投資者對公司長遠發展的信心。
投資分析意見：給予“推薦”評級。預計24-26E 越秀資本歸母淨利潤22.4 億元、23.5 億元、24.6 億元，同比-7%、+4%、+5%。當前收盤價對應24-26E 動態PB 爲0.98x、0.93x、0.89x。
風險提示：經濟下行壓力增大；子公司經營不達預期；政策變動風險。