本报告导读：

行情致使投资、资管业务收入同比下滑，业绩承压；行业供给侧改革持续推进，公司资管业务投研核心能力持续强化，有望更好地服务居民资管需求，做强做优。

投资要点：

维持“增持 ”评级，维持目标价12.30 元/股，对应37.11xPE、1.38xPB。公司2024Q1 营收/归母净利润36.11/8.86 亿元，同比-18.63%/-37.94%；加权平均ROE 同比-0.76pct 至1.11%，符合预期。

考虑到行业供给侧改革持续推进，公司资管业务投研核心能力持续强化，有望做强做优。维持公司盈利预测24-26 年EPS 至0.33/0.37/0.40 元，维持目标价12.30 元，“增持”评级。

同比高基数下投资收益下滑致使业绩承压，公募费率改革致资管收入下滑进一步拖累业绩。1）公司投资业务净收入同比-33.41%至9.03 亿元， 占调整后营收（营业收入-其他业务支出） 增量的-45.85%，致使业绩下滑；投资业绩下滑主因是，同比高基数下，投资收益率同比-0.32pct 至0.47%。2）受公募基金费率改革及市场行情影响，资管业务净收入同比下滑-38.51%至3.61 亿元，占调整后营收增量的-22.89%，进一步拖累业绩。

行业供给侧改革加速推进，公司资管业务投研核心能力持续强化，有望更好地服务居民资管需求，做强做优。国务院表示将集中力量打造金融业“国家队”，研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，做强做优。公司资管业务持续优化投研一体化平台，打造专业投研队伍，拓展产品矩阵，投研核心能力持续提升，有望更好地服务居民资管需求，做强做优。

催化剂：行业供给侧改革持续推进；公司资管投研核心能力提升。

风险提示：权益市场大幅波动。