東吳證券股份有限公司黃細裏,楊惠冰近期對中國重汽進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：業績同比增長，週期持續向上》，本報告對中國重汽給出買入評級，當前股價爲16.35元。
中國重汽(000951)
投資要點
業績概覽：公司發佈2024年一季報，24Q1實現營收114.27億元，同環比分別+24.02%/+1.07%，歸母淨利潤2.74億元，同環比分別+22.36%/-35.51%，扣非後歸母淨利潤2.63億元，同環比分別+18.68%/-34.89%，公司24Q1業績表現略低於我們預期。
毛利率同環比下滑，研發投入同比大幅增長。24Q1公司整體毛利率7.87%，同環比分別-0.05/-1.54pct；同比下滑主要系行業競爭加劇，終端折扣增加，環比下滑主要系產銷規模季節性下降所致。24Q1研發費用增長迅速：期間費用率合計2.89%，同環比分別+0.35/+0.21pct；銷售/管理/研發/財務費用率分別0.89%/0.80%/1.78%/-0.58%，同比分別-0.39/-0.05/+0.89/-0.11pct，環比分別+0.39/-0.53/+0.25/+0.10pct；其中24Q1研發費用2.03億元，同比大幅增長149%，產品以及技術開發投入增加，保證產品全球市場競爭力領先。公司Q1歸母淨利率2.40%，同環比分別-0.03/-1.36pct。
展望：以強產品力爲抓手，公司持續優化提升自身在海內外市場競爭力。隨着宏觀經濟運行總體向好、物流重卡需求回升等因素推動，疊加出口保持的強勁勢頭，重卡行業的復甦形勢明顯。公司搶抓國際市場機遇，提高中東、拉美等高端市場佔有率，在歐美品牌主導的高端細分市場建立競爭優勢；加快重點產品開發，確保典型車型在動力性、經濟性、風阻係數、整車疲勞壽命等各方面領先行業；圍繞燃氣車、大馬力等細分市場，確保細分市場佔有率持續提升，加快產品優化升級和結構調整，精準實施營銷策略，驅動產銷量不斷增長，盈利能力進一步提升。
盈利預測與投資評級：考慮行業競爭加劇，銷售資源投放增加，同時公司持續加大新品研發開支保障產品競爭力，我們略微下調公司2024~2026年盈利預測，歸母淨利潤由15.08/18.97/24.44億元下調至13.64/17.78/23.21億元，對應EPS分別爲1.16/1.51/1.98元，對應PE估值分別爲14.17/10.87/8.33倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內物流行業復甦不及預期；海外經濟波動超預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國聯證券陳斯竹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.79%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利14.21億，根據現價換算的預測PE爲13.63。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲20.61。
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