盈利符合預期，公允價值變動拖累短期業績
2023 年公司實現營業收入10.72 億元/yoy+1.10%；歸母淨利潤3.12 億元/yoy+20.05%；2024Q1 實現營業收入2.48 億元/yoy+12.89%；歸母淨利潤0.43 億元/yoy-23.13%。考慮到公允價值拖累，我們預測2024-2026 年歸母淨利潤爲3.49/3.77/3.99 億元（前值3.67/4.59/-億元），對應PE 爲25/23/22 倍。可比公司2024 年PE 爲27，考慮到多物理量傳感器及機器人領域佈局，我們給予公司2024 年30 倍，對應目標價37.2 元（前值35.1元），維持買入評級。
23 年投資收益增厚淨利潤，24Q1 歸母淨利潤受公允價值變動拖累2023 年公司實現營業收入10.72 億元/yoy+1.10%，歸母淨利潤3.12 億元/yoy+20.05%，歸母淨利潤增速高於營收主要系處置交易性金融資產和增加參股公司投資增厚投資收益。2024Q1 實現營業收入2.48 億元/yoy+12.89%；歸母淨利潤0.43 億元/yoy-23.13%，24Q1 單季度公允價值變動拖累淨利1226 萬元，主要系馳誠股份股票公允價值變動所致。
23 年毛利率維持高位，24Q1 淨利率受公允價值變動損益拖累2023 年公司整體毛利率爲43.05%/yoy+2.81pct，規模效應下毛利率有所提高， 繼續維持高位； 得益於投資收益， 公司整體淨利率爲31.27%/yoy+5.28pct。2024Q1 單季度毛利率爲43.36%/yoy+2.58pct，單季度淨利率爲20.30%/yoy-6.21pct，公允價值變動拖累淨利率4.94pct，主要系公司投資的馳誠股份股票公允價值變動所致。2023 年公司銷售費用率爲5.10%/yoy-0.31pct；管理費用率爲6.90%/yoy-0.16pct；研發費用率爲9.13%/yoy+1.12pct ， 主要系研發項目增加所致； 財務費用率爲1.52%/yoy+0.54pct，主要系利息支出增加和匯兌損失所致。
多物理量融合戰略佈局加速，瞄準新趨勢發力機器人傳感器傳感器產業的特點是品類多、單一產值低、產出慢，但價值大、壁壘高、下游客戶資源可複用。2023 年公司加快投資佈局步伐，完成11 個項目的戰略投資，初步形成了工業檢測與計量、環境設備測量、能源設備、設備監測、物流、平台等六大領域的投資佈局。面對新趨勢，2024H1，公司在完成試製的模擬式六維力傳感器基礎上，加快推進數字式六維力傳感器研發，向低成本、低功耗、低形變、微尺寸方向突破。在柔性觸覺傳感器方面，公司以投資併購爲途徑，與國內領先的創業型公司積極開展合作。在扭矩傳感器方面，公司先後給若干家國內下游廠商進行試製送樣獲得下游客戶的好評。
風險提示：行業競爭加劇；下游需求放緩；對外投資不及預期。