稳固品牌壁垒，经销渠道优势。公司通过十几年的积累，已经在全球市场建立起完善稳固的经销体系。公司依托良好的产品创新能力和稳定的产品品质，与示波器领域国际领导企业之一力科和全球电商平台亚马逊建立了稳定的业务合作关系。公司自成立以来始终坚持贯彻以质量至上的经营管理原则，以全面质量管理为理念，先后通过了IS09001 国际质量管理体系认证和IS014001 环境管理体系认证，凭借稳定的产品品质和性价比优势，2023 年公司经营业绩保持了较快的增长。随着公司经营规模的进一步扩大，公司的规模优势将逐步凸显，产品成本也将逐步降低，从而进一步加强公司产品的性价比优势。鼎陽科技發佈2023 年年報和2024 年一季度報告。2024 年4 月29 日，鼎陽科技發佈2023 年年度報告和2024 年一季度報告。2023 年，公司收入 4.8億元，同比增長21.5%；歸母淨利潤1.6 億元，同比增長10.3%。2024 年一季度， 公司實現收入1.0 億元，同比增長1.6%；實現歸母淨利潤0.3 億元，同比下滑15.3%。
新產品密集發佈驅動公司營收持續增長。2023 年全年公司毛利率提升至61.30%，同比2022 年毛利率57.54%，增長3.76pct。2023 年，公司新產品密集發佈，爲未來公司營業收入的持續增長奠定了堅實基礎。2023 年公司共發佈了7 款新產品，新產品的發佈爲公司營業收入帶來了增量增長。除下表中發佈的新產品外，公司正式發佈帶寬高分辨率示波器SDS7000A 系列產品，樹立了國產高分辨率示波器新標杆，標誌着公司儀器高端化進程再加速，新產品的積極佈局將會爲公司業績發展帶來積極影響。
技術和產品獨具創新優勢。公司一直專注於通用電子測試測量儀器的研發，產品矩陣完善，數字示波器競爭優勢明顯，增強了公司爲客戶提供通用電子測試領域的整體解決方案的能力。通過自主研發和創新，公司擁有了“高帶寬低噪聲示波器技術”、“高波形刷新率示波器技術”、“高採樣率DDS 信號發生器技術”等一系列核心技術。依託自身的技術和產品創新能力，公司產品線不斷豐富，涵蓋了通用電子測試測量儀器的主要產品，產品性能不斷提升。公司先後承擔國家部委、深圳市和寶安區研發及產業化項目合計11 項，現有專利297 項（其中發明專利198 項）和軟件著作權41 項。
穩固品牌壁壘，經銷渠道優勢。公司通過十幾年的積累，已經在全球市場建立起完善穩固的經銷體系。公司依託良好的產品創新能力和穩定的產品品質，與示波器領域國際領導企業之一力科和全球電商平台亞馬遜建立了穩定的業務合作關係。公司自成立以來始終堅持貫徹以質量至上的經營管理原則，以全面質量管理爲理念，先後通過了IS09001 國際質量管理體系認證和IS014001 環境管理體系認證，憑藉穩定的產品品質和性價比優勢，2023 年公司經營業績保持了較快的增長。隨着公司經營規模的進一步擴大，公司的規模優勢將逐步凸顯，產品成本也將逐步降低，從而進一步加強公司產品的性價比優勢。
投資建議：考慮到國內商用通信、國防與航空航天、電子工業等各個下游領域技術的快速發展，公司產品升級帶來的價格提升和新品放量帶來的銷量提升，我們預計公司24-26 年收入分別爲6.01/7.29/8.68 億元，歸母淨利潤分別爲2.01/2.25/2.66 億元，對應2024 年04 月30 日收盤價PE 分別爲26x/23x/20x。
維持“推薦”評級。
風險提示：原材料供應緊缺及價格波動，芯片等電子元器件進口依賴。