5月1日，TCL中環獲東吳證券買入評級，近一個月TCL中環獲得3份研報關注。
研報預計公司2024年出貨130GW+，維持龍頭地位。硅片保持高增、競爭加劇盈利承壓。公司2023年硅片出貨114GW，同增68%；硅片市佔率約23.4%，N型市佔率36.4%、保持外銷第一。2023Q4出貨約29GW，同增65%/環降13%，因Q4競爭加劇+P型甩貨，Q4基本盈虧平衡；組件全年出貨8.6GW，同增29.8%；2023Q4/2024Q1出貨3.4/1.6GW，整體延續虧損。2024Q1硅片出貨約35GW，環增21%，行業產能過剩+硅片累庫、盈利略虧；硅片開工率分化+價格大幅下行，盈利已達底部，預計2024H2或出現二三線出清信號，有望盈利改善。預計公司2024年出貨130GW+，維持龍頭地位。考慮到競爭加劇硅片盈利持續下行，我們下調2024-2025年盈利預測、新增2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤18/26/38億元（2024-2025前值31/45億元），同比-46%/+42%/+45%。
研報認爲，公司產能審慎佈局、加強全球發展。2023年底硅片產能183GW，保持頭部地位；電池組件方面，江蘇已投產差異化TOPCon產線，實現去銀化降本；2023年底疊瓦組件產能18GW，2023Q4完成疊瓦4.0產品研發並實現量產。同時計劃在沙特建設晶體晶片產能，一期設計20GW；參股公司Maxeon擁有IBC電池及疊瓦組件專利，具備東南亞、墨西哥產能，並計劃在美國建設3GWTOPCon電池組件產能；全球化佈局進一步深化。
風險提示：競爭加劇、原材料價格波動。