山西證券股份有限公司葉中正,魏贇,馮瑞近期對澳華內鏡進行研究併發布了研究報告《高基數背景下營收增長態勢延續，股份支付干擾2024Q1淨利潤》，本報告對澳華內鏡給出增持評級，當前股價爲53.41元。
澳華內鏡(688212)
事件描述
公司發佈2024一季報，2024Q1公司實現營業收入1.69億元，同比增長34.91%；實現歸母淨利潤275.95萬元，同比減少83.32%；實現扣非歸母淨利潤-24.56萬元，同比減少101.54%；實現基本每股收益0.02元，同比減少83.33%。
事件點評
受高基數影響，2024Q1公司營收同比增速較去年同期有所放緩，但營收仍維持了較快增長。2023Q1公司實現營業收入1.25億元，同比增長53.77%，主要系公司加強市場推廣，新產品AQ-300產品等銷售收入上升；2024Q1公司實現營業收入1.69億元，同比增長34.91%，主要系AQ-300產
品持續發力帶來收入穩步增長。
2024Q1公司歸母淨利潤下滑明顯，主要系股份支付費用增加使銷售期間費用率有所提升。2024Q1公司銷售期間費用率爲80.01%，較去年同期提升8.26個百分點，拆分來看：銷售費用率、管理費用率、財務費用率、研發費用率分別爲37.55%、16.40%、-0.21%、26.27%，較去年同期分別變動4.46、2.89、0.02、0.9個百分點。股權激勵對2024Q1的淨利潤影響較大，若剔除股份支付影響，則歸屬於上市公司股東的淨利潤爲2455.67萬元，較去年同期（剔除股份支付後）增長比例爲24.15%。
投資建議
預計公司2024-2026年分別實現營收10.06、14.33、20.31億元，同比增長48.3%、42.5%、41.7%；分別實現淨利潤1.16、1.83、2.70億元，同比增長99.7%、58.6%、47.2%；對應EPS分別爲0.86、1.37、2.01元，以4月30日收盤價53.41元計算，對應PE分別爲61.9X、39.1X、26.5X，維持“增持-B”評級。
風險提示
市場佔有率、產品豐富度等與國際知名企業存在較大差距的風險；產能相對不足風險；行業政策變化及產品認證風險；技術創新和研發失敗的風險；奧林巴斯在中國開展本土化研發及生產的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華福證券劉佳琦研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.8%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.19億，根據現價換算的預測PE爲60.01。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級18家，增持評級10家；過去90天內機構目標均價爲71.6。
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