中國銀河證券股份有限公司張一緯近期對江蘇銀行進行研究併發布了研究報告《營收增速亮眼，非息貢獻增加》，本報告對江蘇銀行給出買入評級，當前股價爲8.08元。
江蘇銀行(600919)
事件：公司發佈了2023年年報和2024年一季報。
營收表現亮眼，盈利水平保持穩健：2023年和2024Q1，公司營業收入同比增長5.28%和11.72%，歸母淨利潤同比增長13.25%和10.02%；年化加權平均ROE爲14.52%和15.38%。公司一季度營收增速亮眼，利潤延續較快增長，主要來自其他非息收入的貢獻。
對公貸款增長動能強勁，個人存款定期化程度提升：2023年和2024Q1，公司利息淨收入同比變化0.73%和-0.78%，息差下行預計爲主因；2023年NIM爲1.98%，同比下降34BP，2024Q1持續受定價下行和負債成本剛性影響，表現爲利息收入增速的放緩和利息支出的持續大幅增加。資產端信貸穩步擴張，對公貸款增長強勁，零售業務表現偏弱。截至2023年末，公司各項貸款較2022年增長12.32%，2024Q1增速爲5.65%。其中，對公貸款增長19.89%和15.88%，保持較快增長且對重點領域的支持力度較大，2023年科技企業貸款、綠色信貸、普惠小微貸款增速高達32.56%、42.5%和25.27%，小微貸款規模超過6200億元，居江蘇省內銀行和全國城商行首位；零售貸款增長6.79%和-2.58%，預計受房地產銷量偏弱以及居民消費貸需求疲軟影響。負債端存款延續高增，個人存款定期化程度提升。截至2023年末，公司的存款總額較2022年增長15.39%，2024Q1增速爲11.07%；2023年個人定期存款增長37.9%，佔總存款比重32.82%，較2022年提升5.35個百分點。
非息收入一季度實現高增，投資收入貢獻增加：2023年和2024Q1，公司非息收入同比增長18.26%和45.48%。其中，中間業務收入同比下降31.6%和16.82%,預計持續受到代理手續費收入減少的影響。零售财富管理發展態勢良好。截至2023年末，公司零售aum爲1.24萬億元、較2022年增長16.11%；其中，財富、私人銀行客戶aum近3500億元，增速均超20%。投資業務收入大幅增加帶動其他非息收入高增。2023年和2024Q1，公司其他非息收入同比增長44.12%和74.88%；投資收益同比增長121.21%和39.04%；公允價值變動收益同比增長38.2%和18.36%。
資產質量維持穩健：截至2024年3月末，公司的不良貸款率0.91%，較2023年持平，位於同業較優水平；撥備覆蓋率371.22%，同比下降6.91個百分點，基本保持平穩。
投資建議：公司深耕江蘇經濟發達地區，金融資源豐富、發展前景廣闊，小微、製造業服務優勢明顯，多項業務指標位居省內第一。表內信貸投放力度穩步加大，對公貸款與存款增長動能強勁，省內市場份額領先；零售業務穩步轉型，财富管理發展態勢良好。資產質量穩中向好。結合公司基本面和股價彈性，我們給予“推薦”評級，2024-2026年BVPS爲12.68元/13.99元/15.48元，對應當前股價PB爲0.62X/0.56X/0.51X。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期導致資產質量惡化的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券邵春雨研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達92.53%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利319億，根據現價換算的預測PE爲4.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲9.71。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。