航空碳纤维预浸料龙头持续向上，盈利能力持续提升。根据公司2021 年-2023 年度报告数据，公司归母净利润增速持续高于营收增速，或主要系公司产品结构变化、降本增效及规模效应影响所致。新产品领域，公司持续开展新一代航空复合材料和结构成型关键技术攻关；完成 C929 前机身上壁板试生产验证（PPV）壁板研制，完成商用航空发动机复材关键零组件的研制和交付，由军到民，航空碳纤维预浸料龙头持续向上，或打开新的营收及业绩增长空间。事件：公司發佈2024 年第一季度報告，2024 年度一季度實現營收13.17 億元，同比+5.22%，歸母淨利潤3.51 億元，同比+4.95%；扣非歸母淨利潤3.51 億元，同比+7.76%。根據公司2023 年年報，公司實現營收47.80 億元，同比+7.50%，歸母淨利潤10.31 億元，同比+34.90%；扣非歸母淨利潤10.06億元，同比+33.63%。
航空新材料主業穩健增長，發揮支柱作用。根據公司2023 年年報數據，分行業看，公司航空新材料主營業務實現營收46.16 億元，同比+8.30%，毛利率36.79%，同比+5.92pct；機牀行業主營業務實現營收0.65 億元，同比-22.10%，毛利率7.75%，同比+14.81pct；公司毛利率36.75%，同比+5.81pct，淨利率21.71%，同比+4.45pct。2024 年一季度，公司毛利率41.21%，同比+0.71pct，淨利率26.87%，同比+0.39pct。
持續加大研發投入。2023 年公司研發總投入 1.81 億元，申請受理專利 46項，獲授權專利 26 項，公司持續增加研發投入，提升自主創新能力。
航空碳纖維預浸料龍頭持續向上，盈利能力持續提升。根據公司2021 年-2023 年度報告數據，公司歸母淨利潤增速持續高於營收增速，或主要系公司產品結構變化、降本增效及規模效應影響所致。新產品領域，公司持續開展新一代航空複合材料和結構成型關鍵技術攻關；完成 C929 前機身上壁板試生產驗證（PPV）壁板研製，完成商用航空發動機復材關鍵零組件的研製和交付，由軍到民，航空碳纖維預浸料龍頭持續向上，或打開新的營收及業績增長空間。
投資建議：預計公司24/25/26 年歸母淨利潤爲11.04/13.29/16.55 億元，YoY+7.1%/+20.3%/+24.5%。維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭風險；訂單不及預期。
