事項：
1）公司2023 年全年實現營收3.06 億元（yoy-29.41%），毛利率爲14.58%（yoy-12.41pct），歸母淨利潤-1.73 億元（yoy-914%），扣非後歸母淨利潤-1.92 億元。
2）公司24Q1 實現營業收入0.81 億元（yoy+12.23%，qoq-8.34%），毛利率爲12.10%（yoy-3.77pct，qoq-2.94pct），歸母淨利潤-0.33 億元（yoy-77.00%，qoq減虧），扣非後歸母淨利潤-0.38 億元（yoy-74.68%，qoq 減虧）。
評論：
行業下行期業績承壓，24Q1 跌幅收窄景氣拐點可期。2023 年公司所處利基存儲賽道景氣度下降，終端市場需求不振，行業競爭進一步加劇，公司積極鞏固和拓展市場份額，產品出貨量同比增加，但由於產品銷售價格同比大幅下降，導致營業收入和毛利率水平下滑明顯。2023 年公司期間費用較去年同期增長，同時爲滿足公司未來業務規劃，進一步提高公司產品核心競爭力和市場佔有率，公司加大研發投入和銷售力度，銷售費用、研發費用增長較多，2023 年公司研發費用同比增長55%。2023 年，公司基於謹慎原則對存貨進行減值計提，存貨跌價準備1 億元，同比增長幅度較大。24Q1 公司營收0.81 億元（yoy+12 %，qoq-8%），淡季環比略有下滑，但跌幅顯著收窄，景氣拐點可期。
持續加大研發投入，提升存儲與MCU 核心競爭力。2023 年公司持續加大研發創新力度，穩步推進原有主營業務發展：1）NOR Flash：公司積極推進多條產品線的研發工作，持續優化先進的ETOX 工藝製程，成功地豐富了產品線，實現了從2Mbit 至256Mbit 的全系列容量產品的量產，在2023 年兩款產品完成了流片，一款產品已經進入送樣階段，另有七款產品順利實現量產。擴大了客戶基礎，在工業控制與顯示、5G 蜂窩通信等新興終端市場取得了突破。
2）MCU：2023 年成功設計了一款全新的低功耗M3 核心MCU 通用芯片，能夠更好應用於高速無刷直流電機、汽車電子等應用領域，可以爲客戶端帶來更廣泛的應用領域。此外，該芯片還新增了一系列的周邊IP，爲外設應用提供了更多可能性，包括：CAN 總線應用、SDIO 外設、USB 控制外設接口。在軟件安全性方面，公司採用了行業領先的程序保密設計技術，爲MCU 芯片提供了強大的安全防護，顯著提升了產品的安全性和抗攻擊能力。目前，公司MCU業務已形成M0 全系列產品線，爲客戶提供多樣化選擇，並在大客戶開發方面取得了顯著進展。
前瞻佈局存算一體芯片，掘金端側AI 新藍海。在AI 芯片領域，工作集中在三個核心方向：AI 存算推理芯片的研發與設計、TinyML AI 軟件的開發，以及AI 模組模塊的市場推廣。1）在AI 存算推理芯片方面，公司基於CiNOR 的第一版原理驗證，進行了計算模塊的優化迭代，降低了能耗，提升了計算精度，並擴大了計算規模，以適配更大型的AI 算法模型。恒芯2 號芯片流片成功，爲NOR FLASH 存算一體芯片的商業化邁出了關鍵一步。在2023 年下半年，公司啓動了SRAM 存算一體芯片的研究與評估，明確了技術路線和產品規格。
2）在TinyML AI 軟件開發領域，成功開發了五大類算法模型，包括視覺分割、視覺識別、語音識別、語音聲紋和語音降噪。還進一步實現了這些TinyML AI算法在ARM、RISC、DSP 等多種計算硬件平台上的部署，增強了軟件的適用性和靈活性。3）在AI 模塊商業化方面，公司在2023 年也取得了顯著成果，23Q2 首次實現了AI 視覺模塊的銷售；23Q4 首次實現了AI 語音模組的出貨。
投資建議：公司爲國內NOR Flash 領域領先企業，MCU&AI 業務快速增長，考慮到行業下行期需求疲弱，我們下調盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲0.21/0.72/1.22 億元（2024/2025 原值爲0.75/1.35 億元），對應EPS 爲0.25/0.87/1.47 元（2024/2025 原值爲0.91/1.63 元），給予“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期、行業技術迭代不及預期、產能支持不及預期