本報告導讀:
2023 年業績符合預期,24Q1 收入端符合預期,利潤端受短期資本開支增加、營銷及數字化設備投放、新店虧損影響略低預期,但仍在快速成長階段,盈利有望逐步改善。
投資要點:
投資建議:考慮到餐飲龍頭短期受供給回補壓力,下調2024-2025年、新增2026 年預測EPS 爲1.41(-4%)/1.79(-3%)/2.2 元,考慮到行業平均估值24xPE,公司仍在快速成長階段給予高於行業平均的25xPE,給予對應下調目標價爲35.29(-12%)元,維持增持評級。
業績簡述:公司23 年實現營收24.01 億元/+44%,毛利潤6.39 億元/+109%,毛利率26.62%/+8.29pct,歸母淨利潤3.04 億元/+225%,扣非歸母2.53 億元/+240%;24Q1 公司營收6.91 億元/+28%,毛利潤1.7億元/+27%,毛利率24.66%/-0.28pct,歸母淨利潤0.66 億元/-8.84%,扣非歸母0.64 億元/+5.32%。
收入端符合預期,籌備店數量充沛。①截止23 年公司保有直營門店106 家,其中同慶樓餐飲門店53 家、富茂4 家、新品牌49 家(大包16 家);23 年公司新開業門店8 家,其中餐飲6 家(酒樓4 家、婚禮宴會2 家)、賓館2 家,截止23 年門店面積53 萬平米/+29%,計劃24 年將實現80 萬平米/+50%,截止23 年底富茂共6 家,其中23 年新開2 家(北城、阜陽),籌備3 家(高新、肥西、上海)。
短期資本開支增加及新店開業影響盈利能力。新店爬坡期虧損365 萬元;營銷及數字化建設方面增加費用投入450 萬元;現金理財收入減少183 萬元、新增利息支出346 萬元,合計影響529.12 萬元,剔除後扣非淨利潤與收入上升幅度趨同。
風險提示:食品安全風險;疫情反覆風險;開店速度不及預期。