事件描述
科士達發佈2023 年報，公司2023 年實現營收54.40 億元，同比增長23.61%，歸母淨利潤8.45 億元，同比增長28.79%，扣非淨利潤8.18 億元，同比增長34.46%；拆分至四季度來看，實現營收13.71 億元，同比下降17.46%，歸母淨利潤1.54 億元，同比下降26.75%，扣非淨利潤1.43，同比下降28.62%。
事件評論
分業務來看，全年新能源業務收入27.3 億元，同比增長34.8%，預計其中儲能收入約16億元，同比增長約20%，光伏逆變器收入約9 億元，同比增長約60%，充電樁收入約2億元，同比實現翻倍增長；全年數據中心業務收入26.7 億元，同比增長14.5%。拆分至Q4，受採購週期影響，光伏逆變器及充電樁產品收入環比大幅增長；儲能業務方面，歐洲市場自23Q2 以來持續激烈去庫存，導致產業鏈出貨大幅下行甚至停滯，公司Q4 儲能業務收入同環比大幅下行，符合行業預期；預計數據中心收入同環比均實現小幅增長，貢獻穩定業績。
盈利方面，公司毛利率穩中有升，全年新能源業務毛利率27%，同比提升1.19pct，數據中心毛利率38.11%，同比增長2.18pct。拆分至Q4，毛利率爲32.71%，同比下降0.70pct，環比下降0.44pct，判斷受儲能產品出貨大幅下降影響，但由於其他業務高增，毛利率維持較好。Q4 費用率爲16.42%，環比有所提升，主要因Q4 發放員工股權激勵費用。
展望2024，儲能業務方面，隨電池價格下降繼續向終端傳導，波蘭、匈牙利新興市場政策加碼，歐洲戶儲需求仍有可觀增速，庫存有望在 H1 望逐步恢復至正常水平，預計公司出貨在H2 恢復增長。光伏業務有望受益於終端需求增長維持30-40%增速。充電樁業務方面，央國企充電樁項目增多以及嚴格的供應商資質考覈有利於公司充電樁業務量利雙增，另外公司積極在海外市場認證適配歐美標準產品，有望於2024 年帶來業績增量。數據中心業務方面，預計受益於AI 算力需求增長，有望實現15-20%增速。預計公司2024年實現歸屬淨利潤9 億元左右，對應PE 爲14 倍左右，繼續推薦。
風險提示
1、戶儲去庫進度不及預期；
2、市場競爭風險。