公司近况

公司公布1Q24 收入与订单数据：1Q24 收入46.35 亿元，同比减少6.8%。1Q24 公司新签订单74.78 亿元，同比增长35.7%。截至1Q24 期末，公司在手订单269.04 亿元，同比增长41.9%。

评论

陆上及水上清洁能源景气度双升。1Q24 清洁能源收入增加21%至32.55 亿元，新签订单增加100%至62 亿元，在手订单增加71%至200 亿元。当前油气价差扩大，天然气消费性价比增强。根据国家发改委，1Q24 我国天然气表观消费量1,076 亿立方米，同比+13%。1Q24 公司LNG车用瓶收入2.5亿元，同比增加15 倍，签单3.5 亿元，同比增加超9 倍。得益于全球船舶替换周期及燃料清洁化需求，公司水上业务收入及订单大增，1Q24 公司交付了1 艘8,200 立方米LNG加注船。同时伴随船价上行、原材料价格处于低位，我们预计公司水上业务盈利水平有望持续上行。

化工板块短期需求承压。1Q24 化工环境收入同比减少59%至5.62 亿元，签单同比减少71%至4 亿元，景气度仍处在低位。当前干货集装箱需求已从底部爬升，我们预计罐式集装箱或有望在半年内触底回升。1Q24 液态食品收入减少12%至8.18 亿元，签单减少20%至9 亿元，部分项目交付节奏有所差异，而在手订单仍饱满，同比增加23%至59 亿元。

氢能业务保持较快增长。1Q24 氢能业务收入1.69 亿元，同比增加74%，签单2.19 亿元，同比增加30%。伴随燃料电池汽车销量上升，公司氢能储运等业务保持增长。2024 年公司首个与鞍钢合作的焦炉气制氢项目即将投产，具备年产量氢气1.5 万吨，LNG10 万吨，2025 年公司规划再投产2 个制氢项目。至此，公司在氢能领域的布局已完成了从制取、储运到加注的一体化建设，公司指引2024 年氢能业务实现收入10-12 亿元。

盈利预测与估值

考虑化工需求偏弱，我们下调2024 年EPS预测9.9%至0.60 元，引入2025 年EPS预测0.71 元。公司当前交易于11.4x/9.1x P/E，考虑估值中枢上移，我们维持目标价9.00 港元，对应13.5x/10.7x 24e/25e P/E，有18%上行空间。

风险

化工环境需求持续下行；新业务放量不及预期。