華鑫證券有限責任公司毛正,張璐近期對捷捷微電進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：子公司南通科技實現盈利，多項目持續推進完善IDM供應鏈》，本報告對捷捷微電給出買入評級，當前股價爲16.78元。
捷捷微電(300623)
事件
捷捷微電發佈2024年一季度報告：2024年一季度公司實現營業收入5.2億元，同比增長28.80%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.92億元，同比增長189.51%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.50億元，同比增長80.88%。
投資要點
Q1利潤大幅提升，南通科技實現盈利
2024年Q1公司歸屬於上市公司股東的淨利潤同比有較大幅度上漲，增長幅度達189.51%，主要得益於：1）公司抓住功率半導體器件進口替代契機和產品結構升級與客戶需求增長等因素，拓展下游運用領域；2）公司晶閘管及MOSFET系列產品營收同比有較大幅度的增長，以產品爲中心，持續研發投入，提升產品競爭力；3）公司控股子公司捷捷微電（南通）科技有限公司2023年同期處於虧損狀態，2024年一季度實現盈利；4）非經常性損益對歸屬於公司股東的淨利潤影響額約爲4,239萬元，其中3,304萬系公司處置非流動資產收益。
連續三季度毛利率持續提升，晶閘管龍頭優勢保持
公司近三季度毛利率從2023年Q3的32.86%提升至2024年Q1的38.02%，尤其2024年Q1環比增長4.79個百分點，盈利能力提升明顯。從細分產品來看，2023年公司晶閘管（芯片+器件）營業收入4.59億，毛利率爲49.00%；公司防護器件（芯片+器件）營業收入7.46億，毛利率爲35.73%；公司MOSFET（芯片+器件）營業收入8.83億，毛利率爲23.78%。公司作爲晶閘管龍頭企業，晶閘管產品高毛利水平繼續保持，同時積極擴產提高MOSFET產品份額，隨着MOSFET市場價格在經歷過去下行週期的小幅降價後逐步趨於平穩，公司對部分MOSFET產品調價後利潤空間有望持續修復帶動毛利率持續環比向好。
高端功率器件和車規級封測項目持續推進
公司“高端功率半導體器件產業化項目”自2022年9月下旬起進入試生產階段，試生產的產品良率符合預期，基本保持在95%以上，每月出片量約爲8萬片左右，該項目仍處在產能爬坡期。“車規級”封測產業化項目2023年末已完成82,509.83萬元投資額，廠房已封頂，其他基礎及配套正在建設中，建設完成後可達到年產1900kk車規級大功率器件DFN系列產品、120kk車規級大功率器件TOLL系列產品、90kk車規級大功率器件LFPACK系列產品以及60kkWCSP電源器件產品的生產能力，預計達產後可形成20億的銷售規模。2024年公司還將繼續推進“功率半導體‘車規級’封測產業化項目”、南通“高端功率半導體器件產業化項目”（二期）的進展，有望進一步推動高端功率半導體發展，滿足下游市場需求，擴大市場佔有率，完善公司核心“功率半導體器件IDM”供應鏈的戰略佈局。
盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別爲26.83、33.49、41.63億元，EPS分別爲0.45、0.61、0.83元，當前股價對應PE分別爲38.3、28.4、20.8倍，公司作爲晶閘管龍頭，積極調整產品結構提升毛利率，公司多項目持續推進完善IDM供應鏈戰略佈局，有望在2024年爲公司帶來更大盈利空間，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華鑫證券毛正研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲44.72%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3億，根據現價換算的預測PE爲40.93。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家。
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