4月30日，海天味業獲開源證券買入評級，近一個月海天味業獲得10份研報關注。
研報預計公司披露2023年年報及2024年一季報，收入利潤符合預期。2023年營收/歸母淨利245.6/56.3億元（同比-4.1%/-9.2%）；2024Q1營收/歸母淨利潤76.9/19.2億元（同比+10.2%/11.9%），符合預期。考慮終端需求及公司規劃，我們下調2024-2025年盈利預測，並新增2026年盈利預測，預測2024-2026年歸母淨利潤62.5(-4.9)/71.4(-5.7)/81.7億元（同比+11.1%/14.3%/14.5%）。維持“買入”評級。研報認爲，2023年經營短期承壓，2024Q1收入利潤恢復正增長。2023年醬油/調味醬/蠔油/其他營收分別同比-8.8%/-6.1%/-3.7%/+19.4%。2023年收入增長承壓，我們認爲主要系：（1）餐飲渠道復甦低於預期，家庭渠道需求亦相對疲軟；（2）渠道改革調整，2023年經銷商-581名；（3）春節時間錯配，春節備貨更多結算在2024Q1（2023年/2024Q1合同負債45.3/18.6億元，同比+53.6%/-17.4%），2024Q1醬油/調味醬/蠔油營收同比+10.1%/6.4%/9.6%。成本壓力略有緩解，2024Q1盈利能力有所回升。2023年公司毛利率/淨利率分別爲34.7%/23.0%（同比-1.0pct/-1.3pct），其中2023Q4毛利率/淨利率分別爲32.3%/22.1%（同比-1.7pct/-1.5pct）。2023年醬油毛利率同比提升2.3pct至42.6%（主要系黃豆等成本下降），而整體毛利率承壓主要系蠔油、醬類及其他低毛利率產品佔比提升。2024Q1毛利率/淨利率分別爲37.3%/25.1%，分別同比微增0.4pct/0.4pct，主要系原材料成本壓力進一步緩解，同時醬油品類實現雙位數增長，產品結構略有優化。展望全年：公司積極進行渠道改革，2024年收入有望恢復性增長。展望全年，據公司2024年經營目標，計劃營業收入/歸母淨利潤分別爲275.1/62.3億元（同比+12.0%/10.7%）。我們認爲2023年公司積極進行渠道改革、供應鏈優化，2024年收入有望扭轉下滑態勢實現恢復性增長。
風險提示：宏觀經濟波動風險、市場拓展及競爭風險、原料價格波動風險等。