事件：公司發佈2023 年年報和2024 年一季報。2023 年營收105.9 億元，同比-9.3%，歸母淨利潤-3.0 億，扣非後歸屬母公司股東的淨利潤-5.7 億元。
其中2023 年第四季度收入17.9 億元，同比-30.6%，歸母淨利潤-0.03 億元，扣非後歸屬母公司股東的淨利潤-2.8 億元。2024 年一季度收入40.6 億元，同比-0.8%，歸母淨利潤4.5 億元，同比+37.4%，扣非後歸屬母公司股東的淨利潤4.5 億元，同比+37.4%。2024 年一季度歸母淨利潤是最近十年同期最好水平。
對牛欄山酒廠產品進行提價。2024 年2 月1 日起對42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml4 款牛欄山陳釀進行調價，每箱上漲6 元。提價預計將提升公司白酒業務毛利率水平。
剝離房地產業務。原100%持股子公司北京順鑫佳宇房地產開發有限公司全部股權已經被轉讓。公司不再持有北京順鑫佳宇房地產開發有限公司股權。
控股股東用自有資金通過集中競價增持股票。2024 年2 月2 日至2 月5 日，控股股東順鑫控股以集中競價交易方式增持公司股份5,683,400 股。順鑫控股計劃增持不低於1 億元人民幣且不超過2 億元人民幣（含2024 年2 月2日至2 月5 日增持金額）。控股股東增持期限爲2024 年2 月2 日起6 個月內。控股股東增持的目的是對公司未來持續穩定發展有信心以及認可公司的價值，並提升投資者信心。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司實現營業收入103.1/104.9/115.0 億元， 同比-2.6%/+1.7%/+9.7%； 歸母淨利潤5.8/6.2/7.3 億元， 同比+295.4%/+6.8%/+18.6%，ESP 分別爲0.78/0.83/0.99 元。公司是光瓶酒龍頭企業，給予“買入”評級。
風險提示：光瓶酒銷售增速放緩；屠宰和種畜養殖業務大幅虧損。